Kan er een perfect persoon zijn. Bestaat de perfecte persoon? Het concept van het ideaal vanuit het gezichtspunt van de filosofie

Staatsfondsen worden door staten gecreëerd om de financiële stabiliteit tijdens een crisis te handhaven en als instrument voor wereldwijde investeringen. Het uiterlijk van de meeste van hen wordt geassocieerd met inkomsten uit de export van koolwaterstoffen. Tijdens de financiële crisis moeten overheden hun strategieën voor fondsbeheer heroverwegen. Tegelijkertijd wordt het beheer van Russische staatsfondsen gekenmerkt door een conservatief beleid, dat, in de omstandigheden van lage olieprijzen, verhindert dat ze de anti-crisis "airbag" vullen en behouden.

Een soeverein vermogensfonds is een investeringsfonds (meestal een staatsfonds, hoewel er uitzonderingen zijn - het Alaska Oil Fund (VS), China Investment Corporation, enz.), dat bestaat uit aandelen, obligaties, onroerend goed en (of) andere financiële instrumenten uitgedrukt in vreemde valuta.

• De belangrijkste functies van het soevereine fonds zijn het dekken van het begrotingstekort in het geval van een ongunstige economische situatie of het accumuleren van overtollige exportinkomsten, die later kunnen worden geïnvesteerd in veelbelovende projecten.
• De opkomst van de eerste staatsfondsen dateert uit de jaren 1950 (Koeweit, Venezuela), maar het werd een massale praktijk aan het begin van de 20e en 21e eeuw. De grootste soevereine fondsen zijn het Norwegian State Pension Fund (SPU), het Abu Dhabi Sovereign Fund (VAE), enz.
• In Rusland werd in 2004 het Stabilisatiefonds opgericht, waarin staatsinkomsten uit olieproductie en -export werden overgeheveld wanneer de olienotering een bepaalde "grensprijs" overschreed. In 2008 is het Stabilisatiefonds gesplitst in het Reservefonds en het Nationaal Welzijnsfonds.
• In 2011 werd het Russian Direct Investment Fund (RDIF) opgericht, dat samen met internationale investeerders investeert in toonaangevende en veelbelovende industrieën.

De kwantitatieve en kwalitatieve ontwikkeling van staatsfondsen wordt voornamelijk geassocieerd met een periode van hoge olieprijzen in het eerste decennium van de 21e eeuw. Maar als gevolg van de crisis op de grondstoffenmarkten veranderen staatsinvesteringsfondsen hun beleggingsstrategie ten gunste van beleggingen in hoogrentende aandelen en alternatieve activa (bijvoorbeeld onroerend goed).

• Het Noorse Staatspensioenfonds (SPU) belegt in hightechbedrijven (Apple, Alphabet, Microsoft) en niet-olie- en gassectoren (bijv. Nestle).
• Het staatsinvesteringsfonds van het Koninkrijk Saoedi-Arabië heeft het afgelopen jaar $ 50 miljard geïnvesteerd in buitenlandse activa, het grootste deel in technologiebedrijven. Zo investeerde het fonds in juni vorig jaar 3,5 miljard dollar in Uber.
• De regering van Qatar is van plan een kantoor te openen in Silicon Valley (VS) om te investeren in technologiestartups.

De Russische staatsinvesteringsfondsen zorgden voor een relatief pijnloze passage van de wereldwijde financiële crisis van 2008-2009 en handhaafden de huidige economische stabiliteit. Hierdoor is hun volume aanzienlijk verminderd.

• In december 2016 daalde het volume van het Reservefonds voor het eerst in zijn geschiedenis onder de 1 biljoen roebel. Eind april 2017 bevatte het 931,25 miljard roebel. of $ 16,34 miljard, en in het National Welfare Fund - 4.1925 biljoen roebel. of $73,57 miljard.
• De wet op de begroting 2017 gaat ervan uit dat het Reservefonds dit jaar volledig is uitgeput en de overheid overgaat op het gebruik van de middelen van het NWF. Het is de bedoeling om 1.061 biljoen roebel uit het reservefonds en 663,5 miljard roebel van het NWF toe te wijzen om het begrotingstekort te dekken.

Maar dankzij de stijgende olieprijzen is de dreiging van uitputting van de "airbag" afgenomen.

• Het reservefonds mag worden behouden, maar de NWF-fondsen zijn misschien niet nodig. Voorwaarde hiervoor is dat de olieprijs op $ 50 per vat blijft, aangezien alle extra inkomsten (meer dan $ 40 per vat) zullen worden gebruikt om het Reservefonds aan te vullen.

Gezien de investeringsstructuur van Russische staatsfondsen zonder hoge olieprijzen, zullen ze praktisch niet worden aangevuld.

• Volgens het rapport van het ministerie van Financiën steeg het volume van het Reservefonds van januari tot april 2017 met $ 0,16 miljard. Tegelijkertijd daalde het volume in roebel met 42 miljard (van 973 naar 931 miljard roebel). Dat wil zeggen dat de huidige inkomsten uit de plaatsing van het reservefonds op rekeningen in vreemde valuta bij de Bank of Russia het wisselkoersverschil van de herwaardering van activa niet compenseren.
• Ongeveer 40% van de NWF-middelen zijn gereserveerd voor infrastructuurprojecten (BAM, Trans-Siberian Railway, etc.), projecten van Rosatom, het Russian Direct Investment Fund (RDIF). Maar in 2015 werd besloten om geen nieuwe projecten van het NWF te financieren. Er is ook een mogelijkheid om de financiering van enkele van de reeds goedgekeurde projecten op te schorten. Tegelijkertijd brengen leningen van het National Welfare Fund voor projecten 6,5% per jaar in vreemde valuta en 23,63% in roebels op (gegevens van het ministerie van Financiën). Het rendement op de Amerikaanse schuld in dollars en de EU in euro's is 1% per jaar.

Een soeverein fonds is een openbaar investeringsfonds waarvan de financiële activa aandelen, obligaties en onroerend goed, edele metalen en andere financiële instrumenten omvatten. Investeringen in staatsfondsen dekken de hele wereld.

Sommige staatsinvesteringsfondsen zijn eigendom van centrale banken, die vreemde valuta accumuleren tijdens het beheer van de nationale economie. banksysteem; dergelijke fondsen hebben doorgaans een hoge economische en fiscale betekenis. Andere staatsinvesteringsfondsen zijn gewoon overheidsbesparingen die in verschillende bedrijven worden belegd om beleggingsinkomsten te genereren en die geen significante rol spelen bij fiscaal beheer.

Staatsfondsen kunnen beleggen in buitenlandse deposito's, goud, SDR's, een IMF-reservepositie of reservevaluta's zoals de dollar, euro of yen. Staatsfondsen kunnen worden geregistreerd als investeringsmaatschappijen, overheidspensioenfondsen, staatsoliefondsen, enz.

Zo investeert Saudi-Arabië 10 miljard dollar in de Russische economie via het soevereine fonds van het Public Investment Fund (PIF) van het Koninkrijk Saudi-Arabië. Het fonds financiert traditioneel grote investeringsprojecten en de totale investering van het fonds wordt niet bekendgemaakt, hoewel deze volgens sommige schattingen meer dan $ 380 miljard kan bedragen.

1) Overheidspensioenfonds wereldwijd - $ 882 miljard

Het volume van het Noorse staatsfonds bedraagt ​​$ 882 miljard. Het werd in 1990 opgericht als het Staatsoliefonds en in 2006 werd het omgedoopt tot het Government Pension Fund Global (GPFG).

Het fonds verzamelt alle inkomsten uit de olie- en gassector en dekt zo nodig het begrotingstekort. Ongeveer 60% van het vermogen is belegd in aandelen (eind 2012 bezat GPFG 1,2% van de aandelen van alle bedrijven die op de beurzen in de wereld worden verhandeld), de rest - in staatsobligaties en onroerend goed. Het fonds is de grootste aandeelhouder van Europa.

Het Norwegian Sovereign Fund verklaart zijn doel om de olie-inkomsten van het land te bewaren voor toekomstige generaties. GPFG wordt beschouwd als het grootste staatsfonds, met een geschat vermogen van 5,4 biljoen NOK (880 miljard dollar).

2) Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) $ 773 miljard

ADIA heeft nooit de waarde van haar activa gepubliceerd, maar experts schatten ze op $ 650 miljard tot $ 875 miljard. Het werd opgericht in 1976. Analisten van het Sovereign Wealth Funds Institute schatten dat de investering $ 773 miljard bedraagt.

ADIA beheert enorm veel kapitaal en is het grootste internationale investeringsfonds. Door zijn omvang heeft het fonds een aanzienlijke impact op de internationale financiering.

Het ontvangt jaarlijks 70% van het begrotingsoverschot, evenals dividenden van het staatsoliemonopolie ADNOC.

Meer dan 75% van het vermogen van ADIA is onder beheer geplaatst van buitenlandse investeringsfondsen, voornamelijk Amerikaanse.

Het grootste deel van de fondsen is geplaatst in aandelen van bedrijven in ontwikkelde markten en Amerikaanse staatsobligaties. Het fonds beheert de oliemeevaller van het emiraat, die wordt geschat op bijna $ 1 biljoen.

3) Saudi-Arabië Sovereign Fund (SAMA Foreign Holdings) - $ 757,2 miljard

Het volume van het soevereine fonds van 's werelds grootste olieproducent en -exporteur wordt geschat op 757,2 miljard dollar.

Het bestaat in zijn huidige vorm sinds 2008, toen $ 300 miljard aan activa van het Monetaire Agentschap eraan werden overgedragen Saoedi-Arabië(handelt als centrale bank) en $60 miljard van lokale pensioenfondsen.

De belangrijkste bron van inkomsten zijn inkomsten uit de olie-export. Informatie over de beleggingsstrategie en structuur van het fondsvermogen wordt niet openbaar gemaakt.

4) China Investment Corporation - $ 746,7 miljard

Het fonds werd in 2007 opgericht om een ​​deel van China's deviezenreserves (≈$200 miljard) te beheren met een hoger rendement dan de conservatieve strategie van beleggen in Amerikaanse staatsobligaties.

Meer dan 30% van de CIC-portefeuille is bestemd voor aandelen, voornamelijk financiële en IT-bedrijven. Ongeveer 40% van alle activa wordt in het buitenland geplaatst, grotendeels met een aandeel in het herstel van de Amerikaanse en Europese economieën.

De vaste activa van de onderneming worden in opdracht van de overheid op de binnenlandse markt belegd, veelal in grote ondernemingen. Een belangrijk deel van de portefeuille is vanwege hun strategisch belang al lange tijd belegd in energiebedrijven en -projecten. Na de crisis leverden dergelijke investeringen echter niet meer het verwachte rendement op.

Onlangs heeft er een verschuiving plaatsgevonden in het spectrum van de investeringen van het fonds naar investeringen in de landbouw, en verticaal, in de hele sector, van aanplant en irrigatie, eindigend met de productie van eindproducten en het fokken van vee. Beleggingsobjecten bevinden zich over de hele wereld, zonder verwijzing naar individuele landen.

5) Koeweit Investeringsautoriteit - $ 548 miljard

Het volume van het Kuwait Investment Authority (KIA) fonds is $ 548 miljard.

Het bestaat sinds 1953 en wordt beschouwd als 's werelds oudste staatsfonds.

Het omvat het Reservefonds, dat de functies van de schatkist en de eigenaar van alle staatseigendommen vervult, en het Fonds voor Toekomstige Generaties, dat jaarlijks 10% van alle staatsinkomsten ontvangt.

Belangrijke activa zijn onder meer belangen in Daimler AG, BP en Bank of America Merrill Lynch.

6) China Foreign Exchange Market Management Fund (SAFE Investment Company) - $ 547 miljard

In feite is het een staatsfonds voor de valutamarkten van de VRC. Het opereert in de vorm van een commerciële dochteronderneming van de staatsadministratie, geregistreerd in Hong Kong, die Chinese goud- en deviezenreserves beheert (≈ 3,5 biljoen dollar).

De raad van bestuur van de vennootschap omvat officiële vertegenwoordigers van de administratie. Het fonds is actief op de Britse aandelenmarkt, zijn portefeuille omvat belangen in Royal Dutch Shell, Rio Tinto, Barclays, BHP Billiton. Allereerst is het fonds het reservevalutafonds van China.

De belangrijkste doelstellingen van het fonds zijn het genereren van extra inkomsten uit de middelen van het fonds, het vergroten van de diversificatie van beleggingen en het verminderen van de afhankelijkheid van de Chinese economie van dollarschommelingen. SAFE kan beleggen in een breed scala aan instrumenten: aandelen van internationale en lokale bedrijven, obligaties en andere schuldinstrumenten.

7) Hong Kong Monetary Authority Exchange Fund - $ 400,2 miljard

Het volume van het valutafonds van het Hong Kong Monetary Authority Exchange Fund is $ 400,2 miljard.

Het Hong Kong Sovereign Fund werd opgericht in 1993 en bestaat uit een Reservefonds dat is ontworpen om de wisselkoers van de Hong Kong dollar ten opzichte van de Amerikaanse dollar te ondersteunen, en een investeringsfonds voor toekomstige generaties.

De activa zijn voor 77% in aandelen geplaatst, de rest in staatsobligaties. Tegelijkertijd valt bijna 90% op effecten die in Amerikaanse dollars zijn uitgedrukt.

Het belangrijkste doel van het fonds is het handhaven van de stabiliteit van de financiële en monetaire systemen van Hong Kong en het behouden van de status van een internationale financieel centrum achter Hongkong.

Volgens de structuur is het fonds verdeeld in 3 portefeuilles:

- Verzekering - is een veiligheidskussen voor het monetaire systeem van Hong Kong. Bestaat uit zeer liquide dollareffecten.

- Investering - gericht op langetermijninvesteringen. Bestaat uit aandelen en obligaties van OESO-landen.

- Strategisch - beleggingen in aandelen van de beurs en het Hong Kong clearing house.

Het heeft 2 dochterondernemingen: RGIC - Real Gate Investment Company - opgericht om te investeren in twee verschillende joint ventures in onroerend goed in het buitenland en EFIC - Eight Finance Investment Company - houdt zich bezig met alternatieve investeringen.

8) Investeringsmaatschappij van de regering van Singapore (regering van Singapore Investment Corporation, GIC) - $ 344 miljard

Het fonds van de Government of Singapore Investment Corporation (GIC) bereikt $ 344 miljard.

Het Singapore Government Investment Fund (GIC) werd in 1981 opgericht door de regering van Singapore om buitenlandse activa te beheren.

GIC investeert in een breed scala aan activa - de schuldmarkt, aandelen, onroerend goed, infrastructuurbouwprojecten, ontwikkeling van natuurlijke hulpbronnen.

In de GIC-portefeuille is het aandeel van alternatieve beleggingen (vastgoed, infrastructuurvoorzieningen) ongewoon hoog voor staatsfondsen - 27% van alle activa (aandelen bezetten 45%, andere - staatsobligaties en contanten)

9) Qatar Investment Authority - $ 256 miljard

Het Qatar Sovereign Fund werd in 2005 opgericht om de olie- en gasinkomsten van de regering van Qatar te beheren.

De waarde van zijn vermogen is $ 256 miljard. Hij is aandeelhouder van de Volkswagen Group en Fisker Automotive automotive bedrijven, Barclays en Credit Suisse investeringsbanken, Miramax Films filmstudio, Paris Saint-Germain voetbal- en handbalclubs, Royal Dutch Shell Oil en gasmaatschappij enz.

Hij bezit voor $ 4 miljard aan onroerend goed in Frankrijk.

In oktober 2014 ondertekende Qatar Investment Authority een overeenkomst met CITIC Group Corp. om een ​​nieuw fonds van 10 miljard dollar te lanceren dat in China zal investeren.

10) Nationaal Fonds voor Sociale Zekerheid van China (Nationaal Fonds voor Sociale Zekerheid, NSSF) - $ 236 miljard

Het is het grootste pensioenfonds van China. Opgericht door de Staatsraad van de VRC in 2000 als een "strategisch reservefonds" om de houdbaarheid van het pensioenstelsel te behouden en andere problemen aan te pakken sociale problemen veroorzaakt door een vergrijzende bevolking.

Het ontvangt middelen uit de begroting, evenals 10% van de beursgang van Chinese staatsbedrijven op buitenlandse beurzen.

Speelt de rol van een grote institutionele belegger op de binnenlandse markt. Op de binnenlandse markt belegt het in bankdeposito's, schatkistobligaties, bedrijfsobligaties, gestructureerde producten, investeringsfondsen, aandelen, industriële fondsen en trusts.

Het aanbod aan buitenlandse beleggingen is nog breder: naast dezelfde instrumenten als in de woningportefeuille worden alle mogelijke soorten obligaties, cd's, swaps, futures en eventueel door de overheid goedgekeurde beleggingen toegevoegd.

53,95% van het fonds wordt beheerd door externe fondsen. Naast de grootste westerse fondsen heeft NSSF geïnvesteerd in 16 durfkapitaal- en private equity-fondsen (Hony Capital, CDH Investments, CITIC Capital, SAIF Partners, CITIC Private Equity, Bohai Capital en New Horizon Capital, enz.).

Russische staatsfondsen

Rusland heeft een relatief korte, maar nogal eigenaardige geschiedenis van de ontwikkeling van staatsfondsen. Begonnen in 2004 met één fonds - het Stabilisatiefonds van de Russische Federatie, in 2008, aan de vooravond van de crisis, had het land twee vrij grote fondsen, waaronder een - het Nationaal Welzijnsfonds. Aan het einde van de crisis, op middellange termijn, kunnen beide fondsen echter ophouden te bestaan, omdat ze slechts een deel van de hun toegewezen taken hebben vervuld.

Korte geschiedenis, missie en soort fondsen

Oprichting van het eerste Russische staatsfonds - het Stabilisatiefonds Russische Federatie– wordt geassocieerd met het idee om het federale begrotingsoverschot, dat sinds 2000 is gevormd in de vorm van saldi op begrotingsrekeningen bij de Centrale Bank van de Russische Federatie, te institutionaliseren. De regering van de Russische Federatie heeft in
In 2003 stelde het de oprichting voor van een stabilisatiefonds, dat overtollige inkomsten (in vergelijking met de theoretische waarde bij een bepaalde olieprijs op lange termijn - afsluitprijs of basisprijs) uit de olieproductie en -export zou ontvangen.

Federale wet "Aanvullingen op de begrotingscode van de Russische Federatie in het kader van de oprichting van het stabilisatiefonds van de Russische Federatie"
Nr. 184-FZ, op basis waarvan het stabilisatiefonds van de Russische Federatie in 2004 werd opgericht, werd op 23 december 2003 aangenomen.

Het doel van de oprichting van het Stabilisatiefonds van de Russische Federatie was om het evenwicht van de federale begroting te verzekeren en tegelijkertijd de olieprijs onder de basis te verlagen. Volgens het ministerie van Financiën van de Russische Federatie: "Het fonds draagt ​​bij aan de stabiliteit van de economische ontwikkeling van het land, is een van de belangrijkste instrumenten om overtollige liquiditeit vast te zetten, vermindert de inflatiedruk, vermindert de afhankelijkheid nationale economie van ongunstige schommelingen in de inkomsten uit export van grondstoffen.” Zo was het Fonds in de beginfase van zijn oprichting een klassieke versie van een stabilisatiefonds voor grondstoffen, bedoeld om marktschommelingen in de begrotingsinkomsten van de centrale overheid te dempen. De middelen van het Fonds zouden alleen kunnen worden gebruikt om het federale begrotingstekort te dekken als de olieprijs onder de basisprijs zou dalen. Als het gecumuleerde bedrag van de fondsen van het Fonds echter meer dan 500 miljard roebel zou bedragen, zou het overschot voor andere doeleinden kunnen worden gebruikt.

Met ingang van 1 januari 2004 werd de basisprijs vastgesteld op $ 20 per vat Oeral, en met ingang van 1 januari 2006 werd de grensprijs verhoogd tot $ 27. Ondanks de aanhoudende stijging van de olieprijzen, werd er geen verdere verhoging van de “cut-off price” doorgevoerd vanwege het risico van stijgende inflatie en de toegenomen afhankelijkheid van de begroting van buitenlandse economische omstandigheden.

Sinds in 2005 overschreden de middelen van het Fonds het niveau van 500 miljard roebel. (1.387,8 miljard roebel), sommige waren bestemd voor andere doeleinden, namelijk om de buitenlandse schuld van de Russische Federatie (643,1 miljard roebel) af te lossen en het tekort van het pensioenfonds van de Russische Federatie (30 miljard roebel, cm.tabblad. een).

Tafel1

Dynamiek van de beweging van financiële middelen van het stabilisatiefonds van de Russische Federatie
in 2004-2007, miljard roebel

jaar	Inkomen				Gebruik			Saldi aan het einde van het jaar
	Totaal	Exporteren plicht	MET (olie)	FB-saldi bijschrijven	Externe schuldaflossing	Financiering van ontwikkelingsinstellingen	Het tekort van het pensioenfonds van de Russische Federatie dekken

Bron:Federale Schatkist van de Russische Federatie

In 2005 werd ten koste van het Stabilisatiefonds de buitenlandse schuld van de Russische Federatie terugbetaald voor een bedrag van 643,1 miljard roebel, waaronder:

RUB 93,5 miljard (gelijk aan USD 3,3 miljard) – schuldaflossing aan het Internationaal Monetair Fonds;

RUB 430,1 miljard (gelijk aan 15 miljard USD) - schuldaflossing aan landen - leden van de Club van Parijs;

RUB 123,8 miljard (gelijk aan 4,3 miljard USD) – terugbetaling van de schuld aan de Vnesheconombank op leningen die in 1998-1999 aan het ministerie van Financiën van de Russische Federatie zijn verstrekt om de openbare buitenlandse schuld van de Russische Federatie terug te betalen en af ​​te lossen.

In 2006 werd 604,7 miljard roebel uitgegeven om de buitenlandse schuld af te betalen, en in 2007 33,7 miljard roebel.

In 2005, 30,0 miljard roebel. (het equivalent van 1,04 miljard dollar) werd gebruikt om het tekort van het pensioenfonds van de Russische Federatie te dekken, en in 2007 - 300,0 miljard roebel. om ontwikkelingsinstellingen te financieren (Rosnano - 30 miljard roebel, Vnesheconombank - 180 miljard roebel, investeringsfonds - 90 miljard roebel)

Tegen de tijd van de splitsing van het Fonds in 2008 bedroeg het totale bedrag aan fondsen 3851,8 miljard roebel. (157,38 miljard US dollar), wat neerkwam op ongeveer 11,6% van het jaarlijkse BBP van de Russische Federatie ( rijst. een).

Foto 1

Het totale bedrag aan middelen van het stabilisatiefonds van de Russische Federatie

Bron:Ministerie van Financiën van de Russische Federatie

Sinds 1 februari 2008 is het stabilisatiefonds van de Russische Federatie opgesplitst in twee delen: het reservefonds (het oorspronkelijke volume was 3.069,0 miljard roebel) en het nationale welzijnsfonds (782,8 miljard roebel, hierna het NWF genoemd)

Het Reservefonds maakt, net als voorheen het Stabilisatiefonds, deel uit van de federale begroting. Het fonds is bedoeld om ervoor te zorgen dat de staat zijn bestedingsverplichtingen nakomt in het geval van een daling van de olie- en gasinkomsten aan de federale begroting. De normatieve waarde van het Reservefonds is vastgesteld op een niveau gelijk aan 10% van het BBP. In tegenstelling tot het Stabilisatiefonds van de Russische Federatie wordt het Reservefonds naast de federale begrotingsinkomsten uit olieproductie en -export ook gevormd uit federale begrotingsinkomsten uit gasproductie en -export.

Figuur 2

Het totale bedrag van het reservefonds

Bron:Ministerie van Financiën van de Russische Federatie

Het National Wealth Fund maakt deel uit van de federale begrotingsfondsen die onderworpen zijn aan afzonderlijke boekhouding en beheer om de medefinanciering van vrijwillige pensioensparen van Russische burgers te verzekeren en om een ​​evenwicht (tekortdekking) van de begroting van het pensioen te verzekeren Fonds van de Russische Federatie.

figuur 3

Het totale bedrag van de middelen van het Nationaal Welzijnsfonds

Bron:Ministerie van Financiën van de Russische Federatie.

Het Reservefonds is feitelijk een functionele opvolger geworden van het Stabilisatiefonds, aangezien het een deel van de federale begrotingsmiddelen vertegenwoordigt die apart worden verantwoord en beheerd met als doel een olie- en gasoverdracht te doen in geval van onvoldoende olie- en gasinkomsten om financieel steun deze overdracht. Het reservefonds wordt gevormd ten koste van de olie- en gasinkomsten van de federale begroting voor een bedrag dat hoger is dan het goedgekeurde bedrag voor de overeenkomstige financieel jaar de waarde van de olie- en gasoverdracht, op voorwaarde dat het geaccumuleerde volume van het Reservefonds zijn standaardwaarde niet overschrijdt; alsmede ten koste van de inkomsten uit het beheer van het Reservefonds. Met andere woorden, het is een klassiek stabilisatiefonds voor grondstoffen.

De NWF is op zijn beurt qua type vergelijkbaar met staatsfondsen of hulpbronnenfondsen van toekomstige generaties, en wordt gevormd uit olie- en gasinkomsten van de federale begroting voor een bedrag dat hoger is dan de hoeveelheid olie- en gasoverdracht die is goedgekeurd voor het overeenkomstige boekjaar, indien het opgebouwde bedrag van het Reservefonds bereikt (overschrijdt) zijn normatieve waarde, evenals ten koste van inkomsten uit het beheer van de fondsen van het Nationaal Welzijnsfonds.

Per 1 juni 2010 is het volume van het reservefonds van de Russische Federatie gedaald tot 1.197,66 miljard roebel (39,27 miljard US dollar). Het volume van het National Wealth Fund is 2616,54 miljard roebel (85,8 miljard US dollar).

Juridisch kader en verantwoording

Zoals hierboven vermeld, werd in 2003 de federale wet
"On Making Addenda to the Budget Code of the Russian Federation in Part of the Creation of the Stabilization Fund of the Russian Federation" van 23 december 2003 nr. 184-FZ, op basis waarvan het stabilisatiefonds van de Russische Federatie werd gemaakt in 2004. Hoofdstuk 13.1 is bij wet geïntroduceerd in de begrotingscode van de Russische Federatie, die de basis legde voor de oprichting van het stabilisatiefonds en de volgorde van het gebruik ervan.

Volgens deze wet maakte het Stabilisatiefonds deel uit van de federale begroting, gevormd door het overschot van de olieprijs boven de basisolieprijs, onderworpen aan afzonderlijke boekhouding, beheer en gebruik om het evenwicht van de federale begroting te verzekeren wanneer de olieprijs zakt onder de basisprijs.

De bronnen van de eerste oprichting van het Stabilisatiefonds waren:

extra inkomsten van de federale begroting, gevormd door berekening vanwege het overschot van de olieprijs boven de basisprijs;

saldi van federale begrotingsmiddelen aan het begin van het overeenkomstige begrotingsjaar, in volgorde, inclusief inkomsten ontvangen uit de plaatsing van middelen uit het stabilisatiefonds.

Bijkomende federale begrotingsinkomsten die in de lopende maand aan het Stabilisatiefonds moesten worden bijgeschreven, werden bepaald als de som van:

werkelijke inkomsten aan de federale begroting van de invoerrechten op ruwe olie in de huidige maand, vermenigvuldigd met de verhouding van het verschil tussen het tarief van de uitvoerrechten voor ruwe olie in de huidige maand en het geschatte tarief van het genoemde recht op de basis olieprijs aan het invoerrecht dat in de lopende maand van kracht is voor ruwe olie;

werkelijke ontvangsten aan de federale begroting van de belasting op de winning van delfstoffen (olie) in de lopende maand, vermenigvuldigd met de verhouding van het verschil tussen het huidige tarief van de belasting op de winning van delfstoffen (olie) en het geschatte tarief van de genoemde belasting op de basisolieprijs naar de huidige in de huidige maand belastingtarief op de winning van mineralen (olie).

De begrotingscode van de Russische Federatie gaf slechts één richting voor het gebruik van het stabilisatiefonds, namelijk de financiering van het federale begrotingstekort "wanneer de olieprijs onder de basislijn daalt, evenals voor andere doeleinden als het gecumuleerde bedrag van het stabilisatiefonds meer dan 500 miljard roebel.”

Beheer van het stabilisatiefonds, in overeenstemming met art. 96.4 van de RF BC, werd toevertrouwd aan het Ministerie van Financiën van Rusland, maar sommige functies konden worden uitgevoerd door de Centrale Bank van de Russische Federatie. Lijst met uitgevoerde functies
De Centrale Bank van de Russische Federatie heeft de Budget Code niet gespecificeerd.

Tijdens de werkingsperiode van hoofdstuk 13.1 van de RF BC zijn er wijzigingen in aangebracht, voornamelijk met betrekking tot het niveau van de basisolieprijs, maar zonder gevolgen voor het beheer van de activa van het fonds, noch voor problemen met het gebruik ervan. Op subjuridisch niveau werd de procedure voor het beheer van de middelen van het Stabilisatiefonds geregeld door een aantal rechtshandelingen, waarvan de belangrijkste waren:

Decreten van de regering van de Russische Federatie van 30 september 2004 nr. 508 en van 21 april 2006 nr. 229
"Over de procedure voor het beheer van de fondsen van het stabilisatiefonds van de Russische Federatie"

Besluit van de regering van de Russische Federatie van 23 januari 2004 nr. 31 "Bij goedkeuring van de regels voor overdracht aan het stabilisatiefonds van de Russische Federatie Aanvullende federale begrotingsinkomsten, saldi van de federale begrotingsfondsen aan het begin van het boekjaar en inkomsten uit de plaatsing van fondsen van het stabilisatiefonds van de Russische Federatie”

Beschikking van het ministerie van Financiën van de Russische Federatie van 28 januari 2004 nr. 20 "Bij goedkeuring van de voorschriften voor de berekening en overdracht aan het stabilisatiefonds van de Russische Federatie van aanvullende federale begrotingsinkomsten en saldi van federale begrotingsmiddelen aan de begin van het boekjaar”

Beschikking van het ministerie van Financiën van de Russische Federatie van 22 mei 2006 nr. 158 "Bij goedkeuring van de normen voor de minimale en maximale looptijd van uitgiften van schuldverplichtingen van buitenlandse staten, waarin fondsen van het stabilisatiefonds van de Russische Federatie kan worden geplaatst.”

Van bijzonder belang zijn decreten van de regering van de Russische Federatie van 30 september 2004 nr. 508 "Over de procedure voor het beheer van de fondsen van het stabilisatiefonds van de Russische Federatie" en van 21 april 2006 nr. 229 "Over de procedure voor het beheer van de fondsen van het Stabilisatiefonds van de Russische Federatie”. Een van de kerntaken de eerste fase was het scheppen van voorwaarden voor de Centrale Bank om de middelen van het Stabilisatiefonds van de Russische Federatie in het buitenland te investeren en op zijn minst enige garanties te bieden voor hun bescherming tegen vorderingen van buitenlandse schuldeisers. Omdat ze belegd waren in buitenlandse financiële instrumenten, verloren federale begrotingsfondsen de status van publieke middelen en bijgevolg elke immuniteit voor staatsjurisdictie.

Decreet nr. 508 van 30 september 2004 voorzag in de volgende regeling voor de overdracht van investeringen. De fondsen van het fonds waren wettelijk gescheiden van de fondsen van de Centrale Bank van de Russische Federatie 1 en werden wettelijk beschouwd als "commerciële" investeringen van de Russische Federatie als juridische entiteit. Hierdoor ontstonden bepaalde risico's voor de buitenlandse investeringen van het Stabilisatiefonds, aangezien de jurisdictieimmuniteit van de Russische Federatie met betrekking tot deze fondsen niet was voorzien. Hierdoor bestond de mogelijkheid dat buitenlandse crediteuren beslag legden op de middelen van het Stabilisatiefonds.

De regering was bang voor de risico's van afscherming van deze fondsen 2 , en met de goedkeuring van het decreet "Over de procedure voor het beheer van de fondsen van het stabilisatiefonds van de Russische Federatie" van 21.04.2006 nr. 229, probeerde ze ze de status van fondsen die worden gebruikt voor "staats- en niet-commerciële" doeleinden 3 waaraan immuniteit van rechtsmacht wordt verleend . Hiertoe werden in het buitenland geplaatste fondsen overgedragen aan de status van fondsen die toebehoorden aan de Centrale Bank van de Russische Federatie.

De resolutie voorzag in de volgende procedure voor het beleggen van de middelen van het stabilisatiefonds: ze werden overgedragen aan de federale schatkist, waarna de schatkist ze op een speciale rekening bij de centrale bank van de Russische Federatie plaatste, maar niet op basis van een beheer overeenkomst, zoals voorheen, maar op basis van een bankrekeningovereenkomst. Omdat fondsen die op een bankrekening zijn gestort, worden formeel zijn eigendom, waardoor de Centrale Bank ze in het buitenland kan beleggen als eigen middelen die worden gebruikt voor "niet-commerciële staatsdoeleinden". Tegelijkertijd behield het ministerie van Financiën de belangrijkste bevoegdheden voor het beheer van het investeringsproces bij het plaatsen van middelen uit het stabilisatiefonds 4 .

Het ministerie van Financiën heeft met name bepaald:

de normatieve valutastructuur van het Stabilisatiefonds, de procedure om de feitelijke valutastructuur van het Stabilisatiefonds in lijn te brengen met de norm;

normen voor de minimale en maximale looptijd van de uitgifte van schuldverplichtingen,

de procedure voor het berekenen en crediteren van opgelopen rente op de tegoeden op de rekeningen voor de registratie van de middelen van het Stabilisatiefonds, en andere voorwaarden van de bankrekeningovereenkomst;

de procedure voor interactie met de Federale Schatkist bij het uitvoeren van operaties op rekeningen voor het boeken van de middelen van het Stabilisatiefonds.

Regulering van controlekwesties over het gebruik van het stabilisatiefonds was beperkt tot de vaststelling van de verplichting van het ministerie van Financiën van Rusland om driemaandelijks en jaarlijks aan de regering van de Russische Federatie te rapporteren over de status van de volgende indicatoren:

het volume van de verkregen toegestane vreemde valuta en de toegestane vreemde valuta die op de rekeningen zijn geplaatst voor de boekhouding van de fondsen van het Stabilisatiefonds;

berekende rentetarieven voor het gebruik van middelen op de rekeningen voor de boekhouding van middelen van het stabilisatiefonds;

geschatte inkomstenbedragen voor het gebruik van middelen in de rekeningen van het Stabilisatiefonds;

namen en belangrijkste kenmerken van schuldverplichtingen van buitenlandse staten die ten koste van het stabilisatiefonds zijn verworven;

inkomsten ontvangen uit de plaatsing van het Stabilisatiefonds in schuldverplichtingen van buitenlandse staten per type schuldverplichtingen van buitenlandse staten;

informatie over de tegoeden op de rekeningen voor het boeken van de middelen van het stabilisatiefonds (voor het jaar);

informatie over de rente die het afgelopen jaar is betaald voor het gebruik van middelen op de rekeningen voor het boeken van de middelen van het stabilisatiefonds (voor het jaar);

jaarinkomsten ontvangen uit de plaatsing van het Stabilisatiefonds in schuldverplichtingen van buitenlandse staten naar type schuldverplichtingen van buitenlandse staten (per jaar).

In 2007 werd de procedure voor de vorming van fondsen die federale begrotingsolie- en gasinkomsten opstapelden, evenals de procedure voor het beheer van hun fondsen radicaal gewijzigd. De relevante wijzigingen werden ingevoerd door federale wet nr. 63-FZ van 26 april 2007 "Over wijziging van de begrotingscode van de Russische Federatie met betrekking tot het begrotingsproces en het in overeenstemming brengen van individuele wetgevingshandelingen van de Russische Federatie met de begrotingswetgeving van de Russische Federatie". Volgens deze wet werd het stabilisatiefonds in twee delen verdeeld en op basis daarvan werden de volgende opgericht:

1. Reservefonds, om de risico's van de Russische economie te minimaliseren in geval van een scherpe daling van de energieprijzen op de wereldmarkten (Artikel 96.9 van de RF BC);

2. Het Nationaal Welzijnsfonds, om medefinanciering van vrijwillig pensioensparen van burgers van de Russische Federatie te verzekeren, evenals om een ​​evenwicht (tekortdekking) van de begroting van het Pensioenfonds van de Russische Federatie te verzekeren (Artikel 96.10 van de RF BC).

Bovendien werd vanaf 2007 een deel van de olie- en gasinkomsten gebruikt als onderdeel van de federale begroting om in de eerste plaats grootschalige sociale programma's en financiering van het federale begrotingstekort via de zogenaamde "olie- en gasoverdrachten" (Artikel 96.8 van het RF BC).

Reserve fonds

Het reservefonds wordt gevormd uit olie- en gasinkomsten van de federale begroting voor een bedrag dat hoger is dan het bedrag van de olie- en gasoverdracht die is goedgekeurd voor het overeenkomstige boekjaar, op voorwaarde dat het gecumuleerde volume van het reservefonds zijn standaardwaarde niet overschrijdt, aangezien evenals uit inkomsten uit het beheer van het Reservefonds.

P. 2 Art. 96.9 van de RF BC stelt de procedure vast voor het bepalen van de standaardwaarde van het Reservefonds. Volgens deze paragraaf wordt het vastgesteld in absolute termen, bepaald op basis van 10 procent van het volume van het bruto binnenlands product dat voor het overeenkomstige boekjaar wordt geraamd.

Echter, de actie van een aanzienlijk deel van de normen van art. 96.9 van de RF BC werd opgeschort tot 2013. De overeenkomstige beslissing werd genomen als onderdeel van anticrisismaatregelen en goedgekeurd door federale wet nr. wetgevingshandelingen van de Russische Federatie in verband met de federale wet "Over de federale begroting voor 2010 en voor de planningsperiode van 2011 en 2012".

Tot 2013 worden inkomsten uit het beheer van het Reservefonds gebruikt om begrotingsuitgaven te financieren, de procedure voor het bepalen van de omvang van het fonds, vastgelegd in paragraaf 2 van art. 96.9 worden mogelijk niet gerespecteerd. Ook heeft de regering van de Russische Federatie tot 2013 het recht om, zonder wijziging van de federale wet op de federale begroting, beslissingen te nemen over het gebruik van het reservefonds en andere saldi van de federale begroting om betalingen te doen die de schuldverplichtingen verminderen, leningen verminderen en zorgen voor het evenwicht van de federale begroting (inclusief financiële steun voor de olie- en gasoverdracht), inclusief boven het totale volume van de federale begrotingsuitgaven in het geval en binnen de grenzen van een verhoging van de federale begrotingstoewijzingen voor de voorziening van interbudgettaire overschrijvingen om te zorgen voor een evenwicht in de begrotingen van niet-begrotingsfondsen van de Russische Federatie, met de invoering van passende wijzigingen in de geconsolideerde verdeling van de begroting van de federale begroting 5 .

nationaal vermogensfonds

Volgens art. 96.10 van de RF BC, het National Wealth Fund wordt gevormd ten koste van de olie- en gasinkomsten van de federale begroting voor een bedrag dat het volume van de olie- en gasoverdracht, goedgekeurd voor het overeenkomstige boekjaar, overschrijdt, als het gecumuleerde bedrag van de reserve Fonds bereikt (overschrijdt) zijn normwaarde, evenals inkomsten uit het beheer van fondsen National Welfare Fund. Deze laatste, evenals de inkomsten uit het beheer van het reservefonds van 2009 tot 2013, gaan naar de uitgavenzijde van de begroting 6 .

1. Russische liefdadigheid in de mediaspiegel (18)

   Document

   Beleid consequent nagestreefd in soeverein republiek in deze jaren, alles ... Artemov, voorzitter van de raad Russisch humanitair wetenschappelijk fonds(RGNF) Vladimir ... en de Karelische tak " Russisch Kinderkleding Fundering". Dus met de hulp van het personeel...

2. Russische liefdadigheid in de mediaspiegel (27)

   Document

   Eén ding: voor het verdedigen van iemands " soeverein" het recht om te stelen en zich te misdragen. MAAR... regionaal kantoor Internationaal publiek fonds "Russischfonds vrede", en jeugd ... onderhandelingen met Rosfond ( Russischfonds assistentie), overweegt...

3. Hoorcolleges over het opleidingsonderdeel "Theorie van effecten" (3)

   Document

   ... soevereinfondsen– financiële structuren van een aantal staten, waaronder: Russisch Reserve fonds en Fonds... activa van hun land en buitenlandse. Model Russischsoevereinfondsen(opgelost in internationale reserves en gelegen ...

Dankzij hoge prijzen Voor olie hebben staatsinvesteringsfondsen hedgefondsen en private-equityfondsen samen ingehaald in termen van activa. En door de crisis zijn ze begeerlijke investeerders in tot nu toe onbereikbare objecten. Maar een reeks mislukte deals in Europa en de VS dwong hen om de investeringsobjecten nader te bekijken. Als gevolg hiervan begonnen fondsen steeds meer naar het oosten te kijken.

In maart 2012 beheerden staatsinvesteringsfondsen $ 4,96 biljoen, berekenden experts van het Sovereign Wealth Fund Institute (SWF Institute). Aan het begin van het jaar bedroeg dit cijfer volgens Dow Jones $ 4,8 biljoen, terwijl de activa van hedgefondsen en private equity-fondsen respectievelijk $ 1,8 biljoen en $ 2,6 biljoen bedroegen. In minder dan vijf jaar zijn staatsinvesteringsfondsen met meer dan de helft gegroeid. Dergelijke fondsen houden niet van publiciteit.

De fondsen onder het beheer van de grootste van hen - Abu Dhabi Investment Authority (opgericht in 1976), variëren volgens verschillende schattingen van $ 400 miljard tot $ 800 miljard. Het oudste van de soevereine fondsen - Kuwait Investment Authority - werd opgericht in 1953. In 2011 kondigden Italië, Nigeria en Papua de oprichting van staatsfondsen aan - Nieuw-Guinea en Mongolië, besloot Gabon eerder dit jaar een nieuw fonds op te richten.

Bank redders

De rijkdom aan soevereine rijkdom is grotendeels het gevolg van stijgende olieprijzen in de jaren vóór de crisis. In 2003 kostte een vat Brent-olie gemiddeld $ 28,48, in 2006 - $ 66,11, in de zomer van 2008 bereikte de prijs $ 147,5 (gegevens van Thomson Reuters). Aan het begin van de financiële crisis van 2008 hadden staatsinvesteringsfondsen zowel de wil als het vermogen om te investeren.

Het uitbreken van de crisis voedde de vraag naar dit geld. Wereldwijde banken begonnen "giftige activa" af te schrijven, er waren problemen met liquiditeit en kapitaal. Regelgevers eisten een kapitaalverhoging en in sommige gevallen om een ​​koper te vinden. Verbindingen met investeerders uit het Midden-Oosten en hun geld kwamen goed van pas.

In 2007 investeerde het Abu Dhabi-fonds $ 7,5 miljard in Citi, de Chinese CIC betaalde $ 5 miljard voor 9,9% van Morgan Stanley, Temasek uit Singapore - $ 4,4 miljard voor 9,5% van Merrill Lynch en $ 3 miljard voor 2,1% Barclays, Dubai International Financial Centre Investments - $ 1,8 miljard voor 2,2% Deutsche Bank.

In december 2007 wees de Singapore Investment Corporation (GIC) $ 9,7 miljard toe aan UBS, in 2008 - nog eens $ 14,4 miljard, en Citi - $ 6,8 miljard. Investeringen in UBS brachten een verlies met zich mee voor het Singapore-fonds, investering in Citi - winst. In september 2011 bedroegen de verliezen van GIC op investeringen in UBS $ 7,4 miljard (Bloomberg-gegevens). De Singaporezen verkochten een deel van hun belang in Citi in 2009 en verdienden er 1,6 miljard dollar mee. In 2009 verkocht Temasek met verlies aandelen in Bank of America en Barclays.

De aandelen van Citi maakten ook winst voor het Koeweit-fonds. In 2009, twee jaar na het kopen van Citi-aandelen voor $ 4,1 miljard, meldde de Kuwait Investment Authority dat het $ 1 miljard had verdiend.Het rendement op die investering was 37%. Het Abu Dhabi Fund, dat in 2007 7,5 miljard dollar in Citi investeerde, klaagde hem uiteindelijk aan. Het fonds beschuldigde de bank van het verstrekken van onjuiste informatie, eiste dat de deal werd geannuleerd en dat er $ 4 miljard aan werd betaald, meldt Reuters. In de rechtbank van eerste aanleg verloor het fonds en ging later in beroep tegen deze beslissing.

In 2008 verstrekten investeringsfondsen uit Qatar en Abu Dhabi £ 7 miljard aan Barclays, dat de crisis wilde overleven zonder staatssteun. De aandeelhouders van Barclays waren buiten zichzelf - de bank stemde ermee in om 14% per jaar aan bankbiljetten te betalen, en investeerders verloren niet. Sheikh Mansour, lid regerende familie Abu Dhabi en eigenaar van de voetbalclub Manchester City kochten voor 2 miljard pond aan bankbiljetten en verdienden er 1,46 miljard pond mee in minder dan een jaar. Volgens Reuters bracht de investering in Barclays Abu Dhabi in het algemeen 3 miljard pond op.

In 2010 kocht het Qatar Fund het Braziliaanse bedrijf van het Spaanse Santander voor 2,72 miljard dollar, van het fonds werd nog eens 500 miljoen euro ontvangen van de Griekse EFG Eurobank en Alpha Bank, die aan het fuseren zijn.

Tegen een hoge prijs

Volgens de VN hebben de staatsfondsen in het Midden-Oosten - Saoedi-Arabië, Koeweit, Qatar en Abu Dhabi - alleen al door de crisis $ 350 miljard verloren in 2008. Ze slaagden erin hun vermogen op het niveau van het voorgaande jaar te houden, alleen dankzij infusies van nieuwe fondsen door regeringen. Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) leed het meest - de verliezen bedroegen $ 183 miljard. Kuwait Investment Authority (KIA) boekte een verlies van $ 94 miljard, Qatar Investment Authority (QIA) - $ 27 miljard, Saudi Arabian Monetary Agency (SAMA) - $ 46 miljard.

"De recente ineenstorting van de vastgoed- en aandelenmarkten heeft soevereine investeringsfondsen zware verliezen gebracht, maar heeft ook investeringsmogelijkheden geopend", aldus het VN-rapport.

De les van 2008 werd herinnerd. In 2009 hebben door SWF gecontroleerde staatsinvesteringsfondsen 113 investeringen gedaan ter waarde van $ 68,8 miljard, een daling van 40% ten opzichte van 2008. De financiële sector had in 2009 28 investeringen ter waarde van $ 10,2 miljard, vergeleken met 49 deals ter waarde van $ 81,7 miljard in 2008. Fondsactiviteiten in de vastgoedsector sector is gehalveerd. De fondsen hebben hun focus verlegd naar andere sectoren, met name energie, winningsindustrieën en engineering. Maar ondanks de crisis bleef Europa de belangrijkste markt voor fondsen - 42,5% van $ 29,2 miljard Volgens de VN bedroegen de verliezen van staatsfondsen in 2009 $ 200 miljard.

Koude ontvangst

De meeste staatsinvesteringsfondsen beleggen graag in Britse activa - ze zijn goed voor 17% van hun wereldwijde investeringen. Het VK heeft investeringen in het Midden-Oosten nooit belemmerd. In 2007 werden de staatsfondsen van Koeweit en Qatar de grootste aandeelhouders van de London Stock Exchange (LSE), het Qatarese fonds is ook eigenaar van het warenhuis Harrods.

BIJ continentaal Europa activiteit van staatsfondsen tijdens de crisis waren minder tevreden. In 2008 beloofde de Franse president Nicolas Sarkozy Franse bedrijven tegen hen te beschermen. "Het mag niet gebeuren dat Frankrijk niet kan reageren op de groeiende macht van extreem agressieve staatsfondsen die puur economische logica volgen", zei Sarkozy. “Frankrijk moet zijn bedrijven beschermen en hen de kans geven om zich te ontwikkelen en zichzelf te beschermen” (geciteerd door Reuters).

Eveneens in 2008 nam Duitsland een wet aan die parlementaire goedkeuring vereist van alle buitenlandse directe investeringen in de verkoop van meer dan 25% van het kapitaal van een Duits bedrijf aan niet-Europese investeerders.

In 2010 kwam de vriendschap met Libische investeerders de CEO van het Italiaanse Unicredit, Alessandro Profumo, duur te staan. Hij moest aftreden toen werd ontdekt dat het gecombineerde aandeel van de Libische Nationale Bank en het soevereine fonds in het kapitaal van de bank 7,6% bedroeg.

Met emmers over de hele wereld

Er zijn geen redenen om de vraag naar geld van staatsfondsen te verminderen - er is een nieuwe crisis in Europa, 30 lokale banken moeten nog eens 115 miljard euro aan kapitaal ophalen. "Als je je afvraagt ​​waar ter wereld je transparante emmers vol geld kunt vinden, het is sterk geconcentreerd in het Midden-Oosten", zegt Gary Dugan, directeur van de Emirates NBD-bankgroep tegen ameinfo.com. Je kunt praten over de Singaporese regering of een paar andere staatsfondsen, voegt hij eraan toe, maar het heeft geen zin om naar het VK te gaan voor geld, en ook niet naar de VS, omdat er waarschijnlijk geen liquiditeit is voor een van de staatspensioenfondsen.

Fondsen uit het Midden-Oosten hebben verschillende steunprogramma's aangeboden aan landen in de eurozone, zei Dugan. Zo vroegen de Portugezen en de Ieren om hulp, zegt hij, en 'deze landen kwamen niet als de eurozone, maar als individuele landen'.

Het is verre van zeker dat staatsinvesteringsfondsen de landen van de eurozone zullen blijven helpen de huidige crisis te overleven. "Het zou een heel slecht idee zijn om soeverein geld uit het Midden-Oosten uit te geven om Griekenland te redden", zegt Raj Madha, bankanalist bij Rasmala Investments. "Het is aan Duitsland en Europa om te beslissen of ze Griekenland helpen, en het heeft geen zin dat een derde partij hun rijkdom uitgeeft zonder een goede reden."

Tijdens de laatste crisis waren er specifieke deals die konden worden verdisconteerd tegen marktprijzen, herinnert Dugan zich. "Er waren veel goede deals", merkt hij op, "vooral een geluk voor de Qatari's, die een goed inkomen ontvingen." Maar recente deals zijn volgens Dugan gesloten tegen marktprijzen, en investeerders in het Midden-Oosten zullen alleen geïnteresseerd zijn in het kopen van activa met korting.

Qatar Sovereign Fund is de afgelopen jaren actief geweest op de Europese markt. Naast crisisinvesteringen heeft QIA 20 miljard dollar geïnvesteerd in aandelen van de Duitse autofabrikanten Porsche en Volkswagen, het legendarische Harrods gekocht en participeert in een joint venture om het London Olympic Village te kopen, meldt The Middle East Time. Eind maart werd bekend over de onderhandelingen van de regerende familie van Abu Dhabi met de Royal Bank of Scotland (82% van het kapitaal in staatseigendom). De Britse regering zoekt een koper voor de aandelen die ze nu bezit. Er werd onder meer besproken dat het staatsfonds van Abu Dhabi 10 miljard pond ($ 16 miljard) in de bank zou investeren.

Nu verschuift de focus van investeringen echter steeds meer van west naar oost. Eind januari bezocht premier van de Staatsraad van China, Wen Jiabao, Qatar voor het eerst. Tijdens zijn bezoek werd een JV-overeenkomst van $ 10 miljard ondertekend met het Chinese CNPC en Royal Dutch Shell, evenals contracten in de financiële sector en handel. Qatar heeft al soortgelijke overeenkomsten met Japan, Zuid-Korea, Filippijnen, Vietnam en Sri Lanka.

Samen met ons

Een van de staatsfondsen uit het Midden-Oosten is klaar om te investeren in alle transacties van het Russian Direct Investment Fund (RDIF). Voor "dit grote staatsfonds" zal het "de grootste investering in het fonds" zijn, zei Kirill Dmitriev, CEO van de RDIF-beheermaatschappij. Het Arab Fund zal volgens Dmitriev alle transacties aangaan voor 10-20% van hun volume. Maar de meest interessante kunnen extra geld bijdragen - bijvoorbeeld 3 of 5 keer meer dan RDIF. Ze hebben geen investeringslimiet, maar RDIF zelf wil de omvang van de automatische boeking niet verhogen tot meer dan 30-40% van de totale investering.