Može li postojati savršena osoba. Postoji li savršena osoba? Pojam ideala s gledišta filozofije

Državne fondove stvaraju države za održavanje financijske stabilnosti tijekom krize i kao alat za globalna ulaganja. Pojava većine njih povezana je s prihodima od izvoza ugljikovodika. Tijekom financijske krize, vlade moraju preispitati svoje strategije upravljanja fondovima. Istodobno, upravljanje ruskim državnim fondovima karakterizira konzervativna politika, koja ih u uvjetima niskih cijena nafte onemogućuje da popune i održe antikrizni “zračni jastuk”.

Državni fond bogatstva je investicijski fond (obično državni fond, iako postoje iznimke - Alaska Oil Fund (SAD), China Investment Corporation itd.), koji se sastoji od dionica, obveznica, nekretnina i (ili) drugih financijskih instrumenti izraženi u stranoj valuti.

• Glavne funkcije državnog fonda su pokrivanje proračunskog deficita u slučaju nepovoljne gospodarske situacije ili akumulacija viška prihoda od izvoza, koji se kasnije mogu uložiti u obećavajuće projekte.
• Pojava prvih državnih fondova datira iz 1950-ih (Kuvajt, Venezuela), ali postaje masovna praksa na prijelazu iz 20. u 21. stoljeće. Najveći državni fondovi uključuju Norveški državni mirovinski fond (SPU), Državni fond Abu Dhabija (UAE) itd.
• U Rusiji je 2004. godine osnovan Stabilizacijski fond u koji su se prenosili državni prihodi od proizvodnje i izvoza nafte kada kotacije nafte prijeđu određenu “cut-off cijenu”. Stabilizacijski fond je 2008. godine podijeljen na Pričuvni fond i Fond nacionalne dobrobiti.
• Godine 2011. osnovan je Ruski fond za izravna ulaganja (RDIF), koji zajedno s međunarodnim investitorima ulaže u vodeće i perspektivne industrije.

Kvantitativni i kvalitativni razvoj državnih fondova prvenstveno se povezuje s razdobljem visokih cijena nafte u prvom desetljeću 21. stoljeća. Ali zbog krize na robnim tržištima, državni imovinski fondovi mijenjaju svoju strategiju ulaganja u korist ulaganja u visokoprinosne dionice i alternativnu imovinu (na primjer, nekretnine).

• Norveški državni mirovinski fond (SPU) ulaže u visokotehnološke tvrtke (Apple, Alphabet, Microsoft) i nenaftne i plinske sektore (npr. Nestle).
• Državni fond Kraljevine Saudijske Arabije uložio je 50 milijardi dolara u stranu imovinu tijekom prošle godine, većinom u tehnološke tvrtke. Primjerice, u lipnju prošle godine fond je u Uber uložio 3,5 milijardi dolara.
• Vlada Katara planira otvoriti ured u Silicijskoj dolini (SAD) za ulaganje u tehnološke startupe.

Ruski državni imovinski fondovi osigurali su relativno bezbolan prolaz globalne financijske krize 2008.-2009. i održali ekonomsku stabilnost u današnje vrijeme. Zbog toga je njihov volumen značajno smanjen.

• U prosincu 2016. obujam Rezervnog fonda po prvi put u svojoj povijesti pao je ispod 1 trilijuna rubalja. Krajem travnja 2017. sadržavao je 931,25 milijardi rubalja. ili 16,34 milijarde dolara, a u Fondu nacionalnog blagostanja - 4,1925 bilijuna rubalja. ili 73,57 milijardi dolara.
• Zakon o proračunu za 2017. pretpostavlja da će se Rezervni fond ove godine potpuno iscrpiti i da će Vlada prijeći na korištenje sredstava NVF-a. Za pokriće proračunskog deficita planira se izdvojiti 1,061 trilijuna rubalja iz Rezervnog fonda i 663,5 milijardi rubalja iz NWF-a.

No, zahvaljujući rastućim cijenama nafte, smanjila se opasnost od iscrpljivanja "zračnog jastuka".

• Rezervni fond se može zadržati, ali sredstva NWF-a možda neće biti potrebna. Uvjet za to je zadržavanje cijene nafte na 50 dolara po barelu, budući da će svi dodatni prihodi (preko 40 dolara po barelu) biti iskorišteni za popunjavanje rezervnog fonda.

S obzirom na investicijsku strukturu ruskih državnih fondova bez visokih cijena nafte, oni se praktički neće nadopunjavati.

• Prema izvješću Ministarstva financija, obujam Rezervnog fonda od siječnja do travnja 2017. porastao je za 0,16 milijardi dolara, dok se u rubljama obujam smanjio za 42 milijarde (sa 973 na 931 milijardu rubalja). Odnosno, tekući prihod od plasmana Rezervnog fonda na devizne račune kod Banke Rusije ne nadoknađuje tečajnu razliku od revalorizacije imovine.
• Oko 40% sredstava NWF-a rezervirano je za infrastrukturne projekte (BAM, Transsibirska željeznica itd.), projekte Rosatoma, Ruskog fonda za izravna ulaganja (RDIF). No, 2015. godine donesena je odluka da se ne počnu financirati novi projekti iz NWF-a. Postoji i mogućnost obustave financiranja nekih od već odobrenih projekata. Istodobno, zajmovi koje izdaje Fond nacionalnog blagostanja za projekte donose 6,5% godišnje u stranoj valuti i 23,63% u rubljama (podaci Ministarstva financija). Prinos na američki dolar i dug EU je 1% godišnje.

Državni fond je javni investicijski fond čija financijska imovina uključuje dionice, obveznice i imovinu, plemenite metale i druge financijske instrumente. Ulaganja državnih fondova pokrivaju cijeli svijet.

Neki državni fondovi u vlasništvu su središnjih banaka, koje akumuliraju stranu valutu u procesu upravljanja nacionalnom ekonomijom. bankarski sustav; takva sredstva obično imaju visok ekonomski i fiskalni značaj. Ostali državni imovinski fondovi jednostavno su državna štednja koja se ulaže u razne tvrtke radi stvaranja prihoda od ulaganja i ne igraju značajnu ulogu u fiskalnom upravljanju.

Državni fondovi mogu ulagati u strane depozite, zlato, SDR-ove, rezervnu poziciju MMF-a ili rezervne valute kao što su dolar, euro ili jen. Državni fondovi mogu se registrirati kao investicijska društva, državni mirovinski fondovi, državni naftni fondovi itd.

Tako Saudijska Arabija ulaže 10 milijardi dolara u rusko gospodarstvo putem suverenog fonda Public Investment Fund (PIF) Kraljevine Saudijske Arabije. Fond tradicionalno financira velike investicijske projekte, a ukupna ulaganja fonda nisu objavljena, iako bi prema nekim procjenama mogla premašiti 380 milijardi dolara.

1) Državni mirovinski fond Global - 882 milijarde dolara

Obujam norveškog suverenog fonda iznosi 882 milijarde dolara. Nastao je 1990. kao Državni naftni fond, 2006. preimenovan je u Globalni državni mirovinski fond (GPFG).

Fond akumulira sve prihode iz sektora nafte i plina, po potrebi pokriva proračunski deficit. Oko 60% imovine uloženo je u dionice (do kraja 2012. GPFG je posjedovao 1,2% dionica svih kompanija kojima se trguje na burzama u svijetu), ostatak - u državne obveznice i nekretnine. Fond je najveći dioničar u Europi.

Norveški suvereni fond izjavljuje da mu je cilj sačuvati prihode od nafte u zemlji za buduće generacije. GPFG se smatra najvećim državnim imovinskim fondom, čija se imovina procjenjuje na 5,4 trilijuna NOK (880 milijardi dolara).

2) Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) 773 milijarde dolara

ADIA nikada nije objavila vrijednost svoje imovine, no stručnjaci je procjenjuju od 650 do 875 milijardi dolara, osnovana je 1976. Analitičari Sovereign Wealth Funds Institute procjenjuju da je investicija teška 773 milijarde dolara.

ADIA upravlja ogromnim kapitalom i najveći je međunarodni investicijski fond. Zbog svoje veličine, fond ima značajan utjecaj na međunarodne financije.

Godišnje dobiva 70% proračunskog suficita, kao i dividende od državnog naftnog monopola ADNOC.

Više od 75% imovine ADIA-e prebačeno je na upravljanje stranim investicijskim fondovima, uglavnom američkim.

Najveći dio sredstava plasiran je u dionice kompanija s razvijenih tržišta i državne obveznice SAD-a. Fond upravlja nepredviđenim prihodima od nafte u Emiratu, koji se procjenjuju na gotovo 1 trilijun dolara.

3) Državni fond Saudijske Arabije (SAMA Foreign Holdings) - 757,2 milijarde dolara

Opseg državnog fonda najvećeg svjetskog proizvođača i izvoznika nafte procjenjuje se na 757,2 milijarde dolara.

U sadašnjem obliku postoji od 2008. godine, kada je na nju preneseno 300 milijardi dolara imovine Monetarne agencije Saudijska Arabija(djeluje kao središnja banka) i 60 milijardi dolara iz lokalnih mirovinskih fondova.

Glavni izvor prihoda je prihod od izvoza nafte. Podaci o investicijskoj strategiji i strukturi imovine fonda nisu javni.

4) China Investment Corporation - 746,7 milijardi dolara

Fond je osnovan 2007. godine kako bi upravljao dijelom kineskih zlatnih i deviznih rezervi (≈200 milijardi dolara) s većim prinosom od onoga što pruža konzervativna strategija ulaganja u američke državne obveznice.

Preko 30% portfelja CIC-a otpada na dionice, prvenstveno financijskih i IT kompanija. Oko 40% ukupne imovine plasirano je u inozemstvu, velikim dijelom s udjelom u oporavku gospodarstava SAD-a i Europe.

Dugotrajna imovina tvrtke investirana je u ime države na domaćem tržištu, uglavnom u velikim korporacijama. Značajan dio portfelja već duže vrijeme ulaže u energetske tvrtke i projekte zbog njihove strateške važnosti. Međutim, nakon krize takva su ulaganja prestala donositi očekivane povrate.

U posljednje vrijeme došlo je do pomaka u spektru ulaganja fonda prema ulaganju u poljoprivredu, i to vertikalno kroz industriju, od sadnje i navodnjavanja, do proizvodnje finalnih proizvoda i uzgoja stoke. Objekti ulaganja nalaze se po cijelom svijetu, bez povezivanja na pojedine zemlje.

5) Kuwait Investment Authority – 548 milijardi dolara

Volumen fonda Kuwait Investment Authority (KIA) iznosi 548 milijardi dolara.

Postoji od 1953. godine i smatra se najstarijim svjetskim državnim imovinskim fondom.

Uključuje Pričuvni fond, koji obavlja funkciju riznice i vlasnika cjelokupne državne imovine, te Fond za buduće naraštaje, koji godišnje dobiva 10% svih državnih prihoda.

Glavna imovina uključuje udjele u Daimler AG, BP i Bank of America Merrill Lynch.

6) China Foreign Exchange Market Management Fund (SAFE Investment Company) – 547 milijardi dolara

Zapravo, to je fond državne uprave za devizna tržišta NR Kine. Djeluje u obliku komercijalne podružnice Državne uprave registrirane u Hong Kongu, koja upravlja kineskim zlatnim i deviznim rezervama (≈3,5 trilijuna dolara).

Upravni odbor društva uključuje službene predstavnike uprave. Fond aktivno radi na britanskom tržištu dionica, njegov portfelj uključuje udjele u Royal Dutch Shell, Rio Tinto, Barclays, BHP Billiton. Prije svega, fond je kineski fond rezervne valute.

Glavni ciljevi fonda su stvaranje dodatnog prihoda iz sredstava fonda, proširenje diversifikacije ulaganja, te također smanjenje ovisnosti kineskog gospodarstva o fluktuacijama dolara. SAFE može ulagati u širok raspon instrumenata: dionice međunarodnih i lokalnih kompanija, obveznice i druge dužničke instrumente.

7) Hong Kong Monetary Authority Exchange Fund - 400,2 milijarde dolara

Volumen valutnog fonda Hong Kong Monetary Authority Exchange Fund iznosi 400,2 milijarde dolara.

Državni fond Hong Konga osnovan je 1993. godine i sastoji se od rezervnog fonda namijenjenog podupiranju tečaja hongkonškog dolara u odnosu na američki dolar i investicijskog fonda za buduće generacije.

Imovina je 77% smještena u dionicama, a ostatak u državnim obveznicama. Pritom gotovo 90% otpada na vrijednosne papire denominirane u američkim dolarima.

Glavna svrha fonda je održavanje stabilnosti financijskog i monetarnog sustava Hong Konga i održavanje statusa međunarodnog financijski centar iza Hong Konga.

Prema strukturi fond je podijeljen u 3 portfelja:

- Osiguranje - je sigurnosni jastuk za monetarni sustav Hong Konga. Sastoji se od visoko likvidnih dolarskih vrijednosnica.

- Investicijski - usmjeren na dugoročna ulaganja. Sastoji se od dionica i obveznica zemalja OECD-a.

- Strateška - ulaganja u dionice burze i klirinške kuće Hong Kong.

Ima 2 podružnice: RGIC - Real Gate Investment Company - stvorena za ulaganje u dva različita zajednička ulaganja u nekretnine u inozemstvu i EFIC - Eight Finance Investment Company - bavi se alternativnim ulaganjima.

8) Investicijska korporacija Vlade Singapura (GIC) - 344 milijarde dolara

Investicijska korporacija Vlade Singapura (GIC) dosegla je 344 milijarde dolara.

Singapurski vladin investicijski fond (GIC) osnovala je 1981. singapurska vlada za upravljanje inozemnom imovinom.

GIC ulaže u širok raspon imovine - tržište duga, dionice, nekretnine, projekte izgradnje infrastrukture, razvoj prirodnih resursa.

U portfelju GIC-a udio alternativnih ulaganja (nekretnine, infrastrukturni objekti) nekarakteristično je visok za državne fondove - 27% ukupne imovine (dionice zauzimaju 45%, ostalo - državne obveznice i gotovina)

9) Qatar Investment Authority – 256 milijardi dolara

Državni fond Katara osnovan je 2005. za upravljanje prihodima od nafte i plina od vlade Katara.

Vrijednost njegove imovine iznosi 256 milijardi dolara, dioničar je automobilskih kompanija Volkswagen Grupe i Fisker Automotive, investicijskih banaka Barclays i Credit Suisse, filmskog studija Miramax Films, nogometnog i rukometnog kluba Paris Saint-Germain, nafte Royal Dutch Shell i plinsko poduzeće itd.

Posjeduje četiri milijarde dolara vrijedne nekretnine u Francuskoj.

U listopadu 2014. Qatar Investment Authority potpisao je ugovor s CITIC Group Corp. pokrenuti novi fond od 10 milijardi dolara koji će ulagati u Kinu.

10) Nacionalni fond za socijalno osiguranje Kine (National Social Security Fund, NSSF) - 236 milijardi dolara

To je najveći kineski mirovinski fond. Osnovano od strane Državnog vijeća NR Kine 2000. godine kao "strateški pričuvni fond" za održavanje održivosti mirovinskog sustava i rješavanje drugih problema socijalni problemi uzrokovano starenjem stanovništva.

Dobiva sredstva iz proračuna, kao i 10% od IPO-a kineskih državnih tvrtki na stranim burzama.

Ima ulogu velikog institucionalnog investitora na domaćem tržištu. Na domaćem tržištu ulaže u bankovne depozite, trezorske obveznice, korporativne obveznice, strukturirane proizvode, investicijske fondove, dionice, industrijske fondove i trustove.

Raspon stranih ulaganja još je širi: uz iste instrumente kao u domaćem portfelju, dodaju se sve moguće vrste obveznica, CDS-a, swapova, terminskih ugovora, kao i sva ulaganja odobrena od strane države.

53,95% fonda upravljaju vanjski fondovi. Uz najveće zapadne fondove, NSSF je investirao u 16 fondova rizičnog kapitala i privatnog kapitala (Hony Capital, CDH Investments, CITIC Capital, SAIF Partners, CITIC Private Equity, Bohai Capital i New Horizon Capital itd.).

Ruski državni fondovi

Rusija ima relativno kratku, ali prilično osebujnu povijest razvoja državnih fondova. Nakon što je 2004. započela s jednim fondom - Stabilizacijskim fondom Ruske Federacije, 2008., uoči krize, zemlja je imala dva prilično velika fonda, uključujući jedan od njih - Fond nacionalne dobrobiti. Međutim, na kraju krize, srednjoročno gledano, oba fonda mogu prestati postojati, nakon što su izvršili samo dio zadaća koje su im dodijeljene.

Kratka povijest, misija i vrsta fondova

Stvaranje prvog ruskog suverenog fonda - Stabilizacijskog fonda Ruska Federacija– povezuje se s idejom institucionalizacije suficita federalnog proračuna, koji se od 2000. godine formira u obliku salda na proračunskim računima kod Središnje banke Ruske Federacije. Shvaćajući oportunističku prirodu proračunskih prihoda u uvjetima rasta cijena nafte na svjetskom tržištu, želeći spriječiti proporcionalno povećanje obveza proračunskih rashoda, Vlada Ruske Federacije u
Godine 2003. predložila je stvaranje Stabilizacijskog fonda, koji bi dobivao višak (u usporedbi s teoretskom vrijednošću pri određenoj dugoročnoj cijeni nafte - rezna cijena ili bazna cijena) prihoda od proizvodnje i izvoza nafte.

Savezni zakon "O unošenju dodataka u Zakon o proračunu Ruske Federacije u dijelu stvaranja Stabilizacijskog fonda Ruske Federacije"
184-FZ, na temelju kojeg je 2004. godine stvoren Stabilizacijski fond Ruske Federacije, usvojen je 23. prosinca 2003. godine.

Svrha stvaranja Stabilizacijskog fonda Ruske Federacije bila je osigurati ravnotežu federalnog proračuna uz smanjenje cijene nafte ispod osnovne. Prema Ministarstvu financija Ruske Federacije, „Fond doprinosi stabilnosti gospodarskog razvoja zemlje, jedan je od glavnih instrumenata za vezivanje viška likvidnosti, smanjuje inflatorni pritisak, smanjuje ovisnost nacionalno gospodarstvo od nepovoljnih fluktuacija u prihodima od izvoza roba.” Stoga je Fond u početnoj fazi svog nastanka bio klasična inačica sirovinsko stabilizacijskog fonda, namijenjenog ublažavanju tržišnih kolebanja prihoda državnog proračuna. Sredstva Fonda mogla bi se koristiti za pokrivanje deficita saveznog proračuna samo ako cijena nafte padne ispod bazne cijene. Međutim, ako akumulirani iznos sredstava Fonda premaši 500 milijardi rubalja, višak bi se mogao koristiti u druge svrhe.

Od 1. siječnja 2004. osnovna cijena je postavljena na 20 dolara po barelu Urala, a od 1. siječnja 2006. granična cijena je podignuta na 27 dolara. Unatoč nastavku rasta cijena nafte, daljnje povećanje „rezne cijene“ nije provedeno zbog rizika od rasta inflacije i povećane ovisnosti proračuna o vanjskoekonomskim uvjetima.

Budući da su 2005. sredstva Fonda premašila razinu od 500 milijardi rubalja. (1387,8 milijardi rubalja), neki od njih su usmjereni u druge svrhe, naime, za otplatu vanjskog duga Ruske Federacije (643,1 milijardi rubalja) i pokrivanje deficita Mirovinskog fonda Ruske Federacije (30 milijardi rubalja, cm.tab. jedan).

Stol1

Dinamika kretanja financijskih sredstava Stabilizacijskog fonda Ruske Federacije
u 2004–2007, milijardi rubalja

godine	Prihod				Korištenje			Stanja na kraju godine
	Ukupno	Izvoz dužnost	MET (ulje)	Pripisivanje FB stanja	Otplata vanjskog duga	Financiranje razvojnih institucija	Pokrivanje deficita mirovinskog fonda Ruske Federacije

Izvor:Savezna riznica Ruske Federacije

U 2005. godini, na račun Stabilizacijskog fonda, vanjski dug Ruske Federacije je vraćen u iznosu od 643,1 milijardi rubalja, uključujući:

93,5 milijardi rubalja (ekvivalent 3,3 milijarde USD) – otplata duga Međunarodnom monetarnom fondu;

430,1 milijardi rubalja (ekvivalent 15 milijardi USD) - otplata duga zemljama članicama Pariškog kluba;

123,8 milijardi rubalja (ekvivalent 4,3 milijarde američkih dolara) – otplata duga Vnesheconombank po zajmovima danim Ministarstvu financija Ruske Federacije 1998.-1999. za otplatu i servisiranje javnog vanjskog duga Ruske Federacije.

U 2006. godini za otplatu vanjskog duga potrošeno je 604,7 milijardi rubalja, a 2007. godine 33,7 milijardi rubalja.

U 2005. godini 30,0 milijardi rubalja. (ekvivalent 1,04 milijarde američkih dolara) iskorišteno je za pokriće deficita Mirovinskog fonda Ruske Federacije, au 2007. godini - 300,0 milijardi rubalja. za financiranje razvojnih institucija (Rosnano - 30 milijardi rubalja, Vnesheconombank - 180 milijardi rubalja, Investicijski fond - 90 milijardi rubalja)

Do trenutka podjele Fonda 2008. godine ukupni iznos sredstava iznosio je 3851,8 milijardi rubalja. (157,38 milijardi američkih dolara), što je iznosilo približno 11,6% godišnjeg BDP-a Ruske Federacije ( riža. jedan).

Slika 1

Ukupan iznos sredstava Stabilizacijskog fonda Ruske Federacije

Izvor:Ministarstvo financija Ruske Federacije

Od 1. veljače 2008. Stabilizacijski fond Ruske Federacije podijeljen je na dva dijela: Rezervni fond (početni volumen bio je 3 069,0 milijardi rubalja) i Fond nacionalne dobrobiti (782,8 milijardi rubalja, u daljnjem tekstu NWF)

Rezervni fond, kao i prije Stabilizacijski fond, dio je saveznog proračuna. Fond je osmišljen kako bi osigurao da država ispuni svoje obveze potrošnje u slučaju smanjenja prihoda od nafte i plina u saveznom proračunu. Normativna vrijednost rezervnog fonda određena je na razini od 10% BDP-a. Za razliku od Stabilizacijskog fonda Ruske Federacije, osim prihoda saveznog proračuna od proizvodnje i izvoza nafte, Rezervni fond se također formira iz prihoda federalnog proračuna od proizvodnje i izvoza plina.

Slika 2

Ukupan iznos fonda pričuva

Izvor:Ministarstvo financija Ruske Federacije

Fond nacionalnog bogatstva dio je fondova saveznog proračuna koji podliježu odvojenom računovodstvu i upravljanju kako bi se osiguralo sufinanciranje dobrovoljne mirovinske štednje ruskih građana, kao i kako bi se osigurala ravnoteža (pokriće deficita) proračuna mirovinskog sustava. Fond Ruske Federacije.

Slika 3

Ukupan iznos sredstava Fonda narodne skrbi

Izvor:Ministarstvo financija Ruske Federacije.

Rezervni fond je zapravo postao funkcionalni nasljednik Stabilizacijskog fonda, jer predstavlja dio sredstava saveznog proračuna koji podliježu odvojenom računovodstvu i upravljanju u svrhu izvršenja transfera nafte i plina u slučaju nedovoljnih prihoda od nafte i plina za financijski podržati ovaj prijenos. Rezervni fond formira se na teret prihoda federalnog proračuna od nafte i plina u iznosu većem od odobrenog za odgovarajuću fiskalna godina vrijednost prijenosa nafte i plina, pod uvjetom da akumulirani volumen Rezervnog fonda ne prelazi njegovu standardnu ​​vrijednost; kao i na teret prihoda od upravljanja Fondom rezervi. Drugim riječima, radi se o klasičnom robnom stabilizacijskom fondu.

S druge strane, NWF je po vrsti sličan državnim fondovima ili resursnim fondovima budućih generacija, a formira se iz prihoda federalnog proračuna od nafte i plina u iznosu koji premašuje iznos prijenosa nafte i plina odobren za odgovarajuću financijsku godinu, ako akumulirani iznos Rezervnog fonda dosegne (pređe) njegovu normativnu vrijednost, kao i na teret prihoda od upravljanja sredstvima NVF-a.

Od 1. lipnja 2010. obujam Rezervnog fonda Ruske Federacije smanjio se na 1.197,66 milijardi rubalja (39,27 milijardi američkih dolara). Volumen Fonda nacionalnog bogatstva iznosi 2616,54 milijarde rubalja (85,8 milijardi američkih dolara).

Pravni okvir i odgovornost

Kao što je gore spomenuto, u 2003 Savezni zakon
„O izradi dodataka Zakonu o proračunu Ruske Federacije u dijelu stvaranja Stabilizacijskog fonda Ruske Federacije” od 23. prosinca 2003. br. 184-FZ, na temelju kojeg je Stabilizacijski fond Ruske Federacije bio stvoren 2004. godine. Zakonom je u Zakon o proračunu Ruske Federacije uvedeno poglavlje 13.1, kojim su utvrđeni temelji za formiranje Stabilizacijskog fonda i redoslijed njegove upotrebe.

Prema tom zakonu, Stabilizacijski fond bio je dio saveznog proračuna, formiran viškom cijene nafte nad baznom cijenom nafte, koji je podlijegao odvojenom računovodstvu, upravljanju i korištenju radi osiguranja ravnoteže federalnog proračuna kada cijena nafte pada ispod bazne.

Izvori početnog formiranja Stabilizacijskog fonda bili su:

dodatni prihodi saveznog proračuna, formirani obračunom zbog viška cijene nafte nad baznom cijenom;

stanja sredstava saveznog proračuna na početku odgovarajuće financijske godine, po redu, uključujući prihode od plasmana sredstava iz Stabilizacijskog fonda.

Dodatni prihodi saveznog proračuna koji se u tekućem mjesecu uplaćuju u Stabilizacijski fond utvrđeni su kao zbroj:

stvarni prihodi federalnog proračuna od izvozne carine na sirovu naftu u tekućem mjesecu, pomnoženi omjerom razlike između stope izvozne carine za sirovu naftu u tekućem mjesecu i procijenjene stope navedene carine na osnovici cijena nafte prema stopi izvozne carine koja je na snazi ​​u tekućem mjesecu za sirovu naftu;

stvarni prihodi saveznog proračuna od poreza na vađenje minerala (nafte) u tekućem mjesecu, pomnoženi omjerom razlike između trenutne stope poreza na vađenje minerala (nafte) i procijenjene stope navedeni porez na baznu cijenu nafte na važeću u tekućem mjesecu stopa poreza na vađenje minerala (nafte).

Zakon o proračunu Ruske Federacije predvidio je samo jedan smjer za korištenje Stabilizacijskog fonda, naime, financiranje deficita federalnog proračuna „kada cijena nafte padne ispod osnovne vrijednosti, kao i za druge svrhe ako akumulirani iznos Stabilizacijskog fonda premašuje 500 milijardi rubalja.”

Upravljanje Stabilizacijskim fondom, sukladno čl. 96.4 RF BC, povjerena je Ministarstvu financija Rusije, međutim, neke funkcije mogla bi obavljati Središnja banka Ruske Federacije. Popis obavljenih funkcija
Središnja banka Ruske Federacije, Zakon o proračunu nije precizirao.

Tijekom razdoblja djelovanja Poglavlja 13.1 RF BC-a, u njega su unesene promjene koje se uglavnom odnose na razinu bazne cijene nafte, ali ne utječu na upravljanje imovinom fonda, kao ni na pitanja njihova korištenja. Na podzakonskoj razini postupak upravljanja sredstvima Stabilizacijskog fonda uređen je nizom pravnih akata od kojih su najvažniji:

Uredbe Vlade Ruske Federacije od 30. rujna 2004. br. 508 i od 21. travnja 2006. br. 229
"O postupku upravljanja sredstvima Stabilizacijskog fonda Ruske Federacije"

Uredba Vlade Ruske Federacije od 23. siječnja 2004. br. 31 „O odobrenju Pravila prijenosa dodatnih prihoda saveznog proračuna, stanja sredstava saveznog proračuna na početku financijske godine i prihoda od plasmana sredstava Stabilizacijski fond Ruske Federacije Stabilizacijskom fondu Ruske Federacije”

Naredba Ministarstva financija Ruske Federacije od 28. siječnja 2004. br. 20 „O odobrenju Pravila za izračun i prijenos dodatnih prihoda saveznog proračuna i stanja sredstava saveznog proračuna na Stabilizacijski fond Ruske Federacije početak financijske godine”

Naredba Ministarstva financija Ruske Federacije od 22. svibnja 2006. br. 158 „O odobrenju standarda za minimalne i maksimalne rokove dospijeća izdavanja dužničkih obveza stranih država u koje se ulažu sredstva Stabilizacijskog fonda Ruska Federacija se može postaviti.”

Od posebnog su interesa Uredbe Vlade Ruske Federacije od 30. rujna 2004. br. 508 „O postupku upravljanja sredstvima Stabilizacijskog fonda Ruske Federacije” i od 21. travnja 2006. br. 229 „O postupku za upravljanje sredstvima Stabilizacijskog fonda Ruske Federacije”. Jedan od ključni zadaci prva faza bila je stvaranje uvjeta da Središnja banka investira sredstva Stabilizacijskog fonda Ruske Federacije u inozemstvo i pruži barem neka jamstva za njihovu zaštitu od potraživanja stranih vjerovnika. Uloženim u inozemne financijske instrumente, sredstva saveznog proračuna izgubila su status javnih sredstava, a time i svaki državni jurisdikcijski imunitet.

Uredba br. 508 od 30. rujna 2004. predviđa sljedeću shemu prijenosa ulaganja. Sredstva fonda pravno su odvojena od sredstava Središnje banke Ruske Federacije 1 i pravno su se smatrala „komercijalnim“ ulaganjima Ruske Federacije kao pravne osobe. To je stvorilo određene rizike za inozemna ulaganja Stabilizacijskog fonda, budući da nije osiguran pravni imunitet Ruske Federacije u odnosu na ta sredstva. Zbog toga je postojala mogućnost ovrhe sredstava Stabilizacijskog fonda od strane stranih vjerovnika.

Vlada se bojala rizika od ovrhe tih sredstava 2 , te je donošenjem Uredbe „O postupku upravljanja sredstvima Stabilizacijskog fonda Ruske Federacije“ od 21. travnja 2006. br. 229 pokušala dati njima status sredstava koja se koriste u „državne i nekomercijalne“ svrhe 3 kojima se priznaje pravosudni imunitet . U tu svrhu sredstva plasirana u inozemstvo prebačena su u status sredstava Središnje banke Ruske Federacije.

Rezolucija je predviđala sljedeći postupak za ulaganje sredstava Stabilizacijskog fonda: ona su prebačena u Saveznu riznicu, zatim ih je riznica stavila na poseban račun kod Središnje banke Ruske Federacije, ali ne na temelju upravljanja ugovora, kao i do sada, ali na temelju ugovora o bankovnom računu. Jer sredstva položena na bankovni račun formalno postaju njegovo vlasništvo, što je omogućilo Središnjoj banci da ih investira u inozemstvo kao vlastita sredstva koja se koriste u “državne nekomercijalne svrhe”. Pritom je Ministarstvo financija zadržalo glavne ovlasti upravljanja investicijskim procesom prilikom plasiranja sredstava Stabilizacijskog fonda 4 .

Ministarstvo financija je posebno utvrdilo:

normativna valutna struktura Stabilizacijskog fonda, postupak usklađivanja stvarne valutne strukture Stabilizacijskog fonda s normom;

standarde za minimalne i maksimalne rokove dospijeća izdanja dužničkih obveza,

postupak obračunavanja i odobravanja kamate na salda sredstava na računima za evidentiranje sredstava Stabilizacijskog fonda i druge uvjete ugovora o bankovnom računu;

postupak interakcije sa Saveznom riznicom prilikom obavljanja poslova na računima za evidentiranje sredstava Stabilizacijskog fonda.

Regulacija pitanja kontrole nad postupkom korištenja Stabilizacijskog fonda bila je ograničena na uspostavljanje obveze Ministarstva financija Rusije da kvartalno i godišnje izvješćuje Vladu Ruske Federacije o statusu sljedećih pokazatelja:

obim stečenih dopuštenih deviza i dopuštenih deviza položenih na račune za knjigovodstvo sredstava Stabilizacijskog fonda;

obračunate kamate za korištenje sredstava na računima za knjigovodstvo sredstava Stabilizacijskog fonda;

procijenjeni iznosi prihoda za korištenje sredstava na računima Stabilizacijskog fonda;

nazive i glavne karakteristike dužničkih obveza stranih država stečenih na teret Stabilizacijskog fonda;

prihodi od plasmana Stabilizacijskog fonda u dužničke obveze stranih država po vrstama dužničkih obveza stranih država;

podatke o stanjima sredstava na računima za evidentiranje sredstava Stabilizacijskog fonda (za godinu);

podatke o kamatama plaćenim u protekloj godini za korištenje sredstava na računima za evidentiranje sredstava Stabilizacijskog fonda (za godinu);

godišnji prihodi od plasmana Stabilizacijskog fonda u dužničke obveze stranih država prema vrsti dužničkih obveza stranih država (po godini).

U 2007. radikalno je promijenjen postupak formiranja fondova koji akumuliraju prihode od nafte i plina federalnog proračuna, kao i postupak upravljanja njihovim fondovima. Odgovarajuće izmjene i dopune uvedene su Saveznim zakonom br. 63-FZ od 26. travnja 2007. „O izmjeni Zakona o proračunu Ruske Federacije u vezi s proračunskim procesom i usklađivanju pojedinačnih zakonodavnih akata Ruske Federacije s zakonodavstvom o proračunu Ruske Federacije Ruska Federacija”. Prema ovom zakonu, Stabilizacijski fond je podijeljen na dva dijela, a na njegovoj osnovi stvoreni su:

1. Rezervni fond, kako bi se smanjili rizici ruskog gospodarstva u slučaju oštrog pada cijena energije na svjetskim tržištima (članak 96.9 RF BC);

2. Fond nacionalnog blagostanja, kako bi se osiguralo sufinanciranje dobrovoljne mirovinske štednje građana Ruske Federacije, kao i kako bi se osigurala ravnoteža (pokriće deficita) proračuna Mirovinskog fonda Ruske Federacije (članak 96.10. RF BC).

Osim toga, počevši od 2007., dio prihoda od nafte i plina počeo se koristiti kao dio saveznog proračuna za ispunjenje, prije svega, velikih razmjera socijalni programi i financiranje deficita saveznog proračuna kroz tzv. "transfere nafte i plina" (čl. 96.8 BK RF).

rezervni fond

Rezervni fond formira se iz prihoda federalnog proračuna od nafte i plina u iznosu većem od iznosa transfera nafte i plina odobrenog za odgovarajuću financijsku godinu, pod uvjetom da akumulirani volumen Rezervnog fonda ne prelazi njegovu standardnu ​​vrijednost, kao kao i od prihoda od upravljanja Fondom rezervi.

P. 2 čl. 96.9 RF BC utvrđuje postupak određivanja standardne vrijednosti Rezervnog fonda. Prema ovom stavku, utvrđuje se u apsolutnom iznosu, utvrđenom na temelju 10 posto obujma bruto domaćeg proizvoda predviđenog za odgovarajuću financijsku godinu.

Međutim, djelovanje značajnog dijela normi čl. 96.9 RF BC suspendiran je do 2013. Odgovarajuća odluka donesena je u sklopu mjera protiv krize i odobrena Saveznim zakonom br. zakonodavni akti Ruske Federacije u vezi sa Saveznim zakonom „O saveznom proračunu za 2010. i za plansko razdoblje 2011. i 2012.“.

Do 2013. godine prihodi od upravljanja fondom pričuve koriste se za financiranje rashoda proračuna, postupak utvrđivanja veličine fonda, utvrđen stavkom 2. čl. 96.9 možda se ne poštuje. Također, do 2013. Vlada Ruske Federacije ima pravo, bez izmjena saveznog zakona o saveznom proračunu, donositi odluke o korištenju rezervnog fonda i drugih bilanci saveznog proračuna za plaćanja koja smanjuju dužničke obveze, smanjiti zaduživanje i osigurati ravnotežu saveznog proračuna (uključujući financijsku potporu za prijenos nafte i plina), uključujući i iznad ukupnog obujma rashoda saveznog proračuna u slučaju iu granicama povećanja izdvajanja saveznog proračuna za osiguranje međuproračunskih transfera kako bi se osigurala ravnoteža u proračunima državnih izvanproračunskih fondova Ruske Federacije, uz uvođenje odgovarajućih izmjena u strukturu konsolidiranog proračuna federalnog proračuna 5 .

fond nacionalnog bogatstva

Prema čl. 96.10 BC RF, Fond nacionalnog bogatstva formira se na teret prihoda federalnog proračuna od nafte i plina u iznosu koji premašuje obujam prijenosa nafte i plina odobrenog za odgovarajuću financijsku godinu, ako je akumulirani iznos rezerve Fond dostiže (premašuje) svoju standardnu ​​vrijednost, kao i prihode od upravljanja sredstvima Fonda narodnog blagostanja. Potonji, kao i prihodi od upravljanja fondom pričuve od 2009. do 2013. godine, idu za financiranje rashodne strane proračuna 6 .

1. Ruska dobrotvorna organizacija u medijskom ogledalu (18)

   Dokument

   Politike koje se dosljedno provode u suveren republika u ovim godinama, sve ... Artemov, predsjednik vijeća ruski humanitarni znanstveni fond(RGNF) Vladimir ... i karelijska grana " ruski Dječji Temelj". Dakle, uz pomoć osoblja...

2. Ruska dobrotvorna organizacija u medijskom ogledalu (27)

   Dokument

   Jedna stvar: za obranu svog " suveren" pravo na krađu i loše ponašanje. ALI... regionalni ured Međunarodna javnost fond "ruskifond mir", a mladi ... pregovori s Rosfondom ( ruskifond pomoć), razmatra...

3. Predavanja iz kolegija "Teorija vrijednosnih papira" (3)

   Dokument

   ... suverenfondovi– financijske strukture niza država, uključujući ruski Rezervni fond i Fond... imovine svojih zemalja i stranih. Model ruskisuverenfondovi(otopljeno u međunarodnim rezervama i smješteno ...

Zahvaljujući visoke cijeneŠto se tiče nafte, državni imovinski fondovi prestigli su hedge fondove i fondove privatnog kapitala zajedno u smislu imovine. A kriza ih je učinila poželjnim ulagačima u dosad nedostupne nekretnine. Ali niz neuspješnih poslova u Europi i SAD-u natjerao ih je da pobliže promotre objekte ulaganja. Zbog toga su fondovi počeli sve više gledati prema istoku.

U ožujku 2012. državni su fondovi upravljali s 4,96 bilijuna dolara, izračunali su stručnjaci Instituta za državni fond (SWF Institute). Do početka godine, prema Dow Jonesu, ta je brojka iznosila 4,8 trilijuna dolara, dok je imovina hedge fondova i fondova privatnog kapitala iznosila 1,8 trilijuna dolara, odnosno 2,6 bilijuna dolara. U manje od pet godina, državni investicijski fondovi porasli su za više od polovice. Takvi fondovi ne vole publicitet.

Sredstva pod upravom najvećeg od njih - Abu Dhabi Investment Authority (osnovanog 1976.), prema različitim procjenama, kreću se od 400 do 800 milijardi dolara.Najstariji od državnih fondova - Kuwait Investment Authority - osnovan je 1953. godine. U 2011. Italija, Nigerija, Papua najavile su stvaranje suverenih fondova - Nova Gvineja i Mongolije, ranije ove godine Gabon je odlučio osnovati novi fond.

Spasioci banaka

Bogatstvo državnog bogatstva uvelike je rezultat rasta cijena nafte u godinama prije krize. Godine 2003. barel Brent nafte koštao je u prosjeku 28,48 dolara, 2006. - 66,11 dolara, u ljeto 2008. cijena je dosegla 147,5 dolara (podaci Thomson Reuters). Do početka financijske krize 2008. državni investicijski fondovi imali su i volju i sposobnost za ulaganje.

Početak krize potaknuo je potražnju za tim novcem. Globalne banke počele su otpisivati ​​"toksičnu imovinu", pojavile su se poteškoće s likvidnošću i kapitalom. Regulatori su zahtijevali povećanje kapitala, au nekim slučajevima i traženje kupca. Veze s bliskoistočnim investitorima i njihov novac dobro su nam došli.

Godine 2007. fond iz Abu Dhabija uložio je 7,5 milijardi dolara u Citi, kineski CIC platio je 5 milijardi dolara za 9,9% Morgan Stanleya, singapurski Temasek - 4,4 milijarde dolara za 9,5% Merrill Lyncha i 3 milijarde dolara za 2,1% Barclaysa, Dubai International Financial Center Investments - 1,8 milijardi dolara za 2,2% Deutsche Bank.

U prosincu 2007. Singapurska investicijska korporacija (GIC) dodijelila je UBS-u 9,7 milijardi dolara, 2008. - još 14,4 milijarde dolara, a Citi - 6,8 milijardi dolara Ulaganje u UBS donijelo je singapurskom fondu gubitak, ulaganje u Citi - dobit . U rujnu 2011. gubici GIC-a na ulaganjima u UBS iznosili su 7,4 milijarde dolara (podaci Bloomberga). Singapurci su 2009. godine prodali dio svog udjela u Citiju i time zaradili 1,6 milijardi dolara, a Temasek je 2009. s gubitkom prodao udjele u Bank of America i Barclaysu.

Dionice Citija također su donijele dobit kuvajtskom fondu. Godine 2009., dvije godine nakon kupnje dionica Citija za 4,1 milijardu dolara, Kuvajtska uprava za ulaganja izvijestila je da je zaradila milijardu dolara. Povrat na to ulaganje bio je 37%. Fond Abu Dhabi, koji je 2007. u Citi uložio 7,5 milijardi dolara, na kraju ga je tužio. Fond je optužio banku za davanje netočnih informacija, zahtijevao da se posao otkaže i da joj se isplati četiri milijarde dolara, prenosi Reuters. Na prvostupanjskom sudu fond je izgubio i kasnije osporio ovu odluku.

Godine 2008. investicijski fondovi iz Katara i Abu Dhabija dali su 7 milijardi funti Barclaysu koji je želio preživjeti krizu bez državne pomoći. Dioničari Barclaysa bili su izvan sebe - banka je pristala platiti 14% godišnje na zapise, a investitori nisu izgubili. Sheikh Mansour, član vladajuća obitelj Abu Dhabi i vlasnik nogometnog kluba Manchester City, kupio je novčanice u vrijednosti od 2 milijarde funti i od njih zaradio 1,46 milijardi funti u manje od godinu dana. Prema Reutersu, općenito je ulaganje u Barclays donijelo Abu Dhabiju 3 milijarde funti.

Katarski fond je 2010. kupio brazilski biznis španjolskog Santandera za 2,72 milijarde dolara, još 500 milijuna eura od fonda je dobilo od grčkih EFG Eurobank i Alpha Bank, koje su u procesu spajanja.

Po visokoj cijeni

Prema podacima UN-a, bliskoistočni državni imovinski fondovi - Saudijska Arabija, Kuvajt, Katar i Abu Dhabi - zbog krize su samo u 2008. godini izgubili 350 milijardi dolara, a imovinu su uspjeli zadržati na razini prethodne godine samo zahvaljujući infuzijama novih sredstava od strane vlada. Najviše je stradalo Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) - njegovi gubici iznosili su 183 milijarde dolara, Kuwait Investment Authority (KIA) zabilježilo je gubitak od 94 milijarde dolara, Qatar Investment Authority (QIA) - 27 milijardi dolara, Monetarna agencija Saudijske Arabije (SAMA) - 46 dolara milijarda kuna .

"Nedavni kolaps tržišta nekretnina i dionica donio je državnim investicijskim fondovima teške gubitke, ali je također otvorio mogućnosti ulaganja", stoji u izvješću UN-a.

Zapamćena je lekcija iz 2008. godine. U 2009. državni imovinski fondovi koje prati SWF izvršili su 113 ulaganja u vrijednosti od 68,8 milijardi USD, što je pad od 40% u odnosu na 2008. Financijski sektor imao je 28 ulaganja u 2009. u vrijednosti od 10,2 milijarde USD u usporedbi s 49 poslova u vrijednosti od 81,7 milijardi USD u 2008. Aktivnost fonda u nekretninama sektor se prepolovio. Sredstva su svoj fokus prebacila na druge sektore, prvenstveno energetiku, ekstraktivne industrije i strojarstvo. No, unatoč krizi, Europa je ostala glavno tržište za sredstva - 42,5% od 29,2 milijarde dolara Prema UN-u, u 2009. godini gubici državnih fondova iznosili su 200 milijardi dolara.

Hladan prijem

Većina državnih imovinskih fondova voli ulagati u britansku imovinu - oni čine 17% njihovih globalnih ulaganja. Ujedinjeno Kraljevstvo nikada nije ometalo bliskoistočna ulaganja. U 2007. državni fondovi Kuvajta i Katara postali su najveći dioničari Londonske burze (LSE), katarski fond također posjeduje robnu kuću Harrods.

NA kontinentalna Europa aktivnosti državnih fondova tijekom krize bili su manje zadovoljni. Godine 2008. francuski predsjednik Nicolas Sarkozy obećao je zaštititi francuske tvrtke od njih. "Ne bi se smjelo dogoditi da Francuska ne može odgovoriti na rastuću moć ekstremno agresivnih državnih fondova koji slijede čisto ekonomsku logiku", rekao je Sarkozy. “Francuska mora zaštititi svoje tvrtke i dati im priliku da se razvijaju i zaštite” (citira Reuters).

Njemačka je također 2008. donijela zakon koji zahtijeva odobrenje parlamenta za sva izravna strana ulaganja u prodaju više od 25% kapitala njemačkog poduzeća neeuropskim ulagačima.

Predsjednika Uprave talijanskog Unicredita Alessandra Profuma 2010. godine prijateljstvo s libijskim investitorima skupo je koštalo. Morao je podnijeti ostavku kada se otkrilo da je zajednički udio Libijske nacionalne banke i državnog fonda u kapitalu banke dosegao 7,6 posto.

S kantama po svijetu

Nema razloga da se smanji potražnja za novcem iz državnih fondova - u Europi je nova kriza, 30 domaćih banaka treba prikupiti dodatnih 115 milijardi eura kapitala. "Ako se pitate gdje u svijetu pronaći prozirne kante pune novca, on je jako koncentriran na Bliskom istoku", rekao je direktor bankarske grupe Emirates NBD Gary Dugan za ameinfo.com. Može se govoriti o singapurskoj vladi ili još nekoliko državnih fondova, dodaje, ali nema smisla ići po novac u UK, pa ni u SAD, jer vjerojatno nema likvidnosti ni za jedan državni mirovinski fond.

Bliskoistočni fondovi ponudili su nekoliko programa potpore zemljama eurozone, rekao je Dugan. Primjerice, pomoć su tražili Portugalci i Irci, kaže on, a "te zemlje nisu došle kao eurozona, nego kao pojedinačne zemlje".

Nije sigurno da će državni imovinski fondovi nastaviti pomagati zemljama eurozone da prežive trenutnu krizu. "Trošiti bliskoistočni suvereni novac za spašavanje Grčke bila bi vrlo loša ideja", rekao je bankarski analitičar Rasmala Investmentsa Raj Madha. “Na Njemačkoj i Europi je da odluče hoće li pomoći Grčkoj i nema smisla da treća strana troši svoje bogatstvo bez dobrog razloga.”

Tijekom prošle krize bilo je konkretnih poslova koji su se mogli diskontirati na tržišne cijene, podsjeća Dugan. "Bilo je mnogo dobrih poslova", primjećuje, "posebno sretni za Katarce, koji su dobili dobar prihod." No poslovi koji su nedavno sklopljeni, prema Duganu, sklapaju se po tržišnim cijenama, a bliskoistočni investitori bit će zainteresirani za kupnju imovine samo s diskontom.

Qatar Sovereign Fund aktivan je na europskom tržištu posljednjih nekoliko godina. Uz krizna ulaganja, QIA je uložila 20 milijardi dolara u dionice njemačkih proizvođača automobila Porsche i Volkswagen, kupila je legendarni Harrods te sudjeluje u zajedničkom pothvatu za kupnju Olimpijskog sela u Londonu, prenosi The Middle East Time. Krajem ožujka doznalo se za pregovore vladajuće obitelji Abu Dhabija s Royal Bank of Scotland (82% kapitala u državnom vlasništvu). Britanska vlada traži kupca za dionice koje sada posjeduje. Između ostalog, razgovaralo se da će Abu Dhabi suvereni fond uložiti 10 milijardi funti (16 milijardi dolara) u banku.

Međutim, sada se fokus ulaganja sve više pomiče sa zapada na istok. Krajem siječnja premijer Wen Jiabao prvi je put posjetio Katar. Tijekom njegova posjeta potpisan je ugovor o JV-u vrijedan 10 milijardi dolara s kineskim CNPC-om i Royal Dutch Shellom, kao i ugovori u financijskom sektoru i trgovini. Katar već ima slične sporazume s Japanom, Južna Korea, Filipini, Vijetnam i Šri Lanka.

Zajedno s nama

Jedan od bliskoistočnih državnih fondova spreman je ulagati u sve transakcije Ruskog fonda za izravna ulaganja (RDIF). Za "ovaj veliki državni fond" ovo će biti "najveće ulaganje u fond", rekao je Kirill Dmitriev, izvršni direktor društva za upravljanje RDIF-om. Arapski će fond, prema Dmitrievu, ulaziti u sve transakcije za 10-20% njihovog volumena. Ali oni najzanimljiviji moći će dodatno uplatiti novac - na primjer, 3 ili 5 puta više od RDIF-a. Nemaju ograničenje ulaganja, ali sam RDIF ne želi povećati veličinu automatskog unosa na više od 30-40% ukupnog ulaganja.