Poeder van gemodificeerde koolstof nanobuisjes buis allemaal. Thematische nummers

EVA (economische toegevoegde waarde)- economische winst - is een van de belangrijkste aanwijzingen bij het beoordelen van de productie-efficiëntie van het bedrijf. Weerspiegelt economische toegevoegde waarde. EVA wordt gewoonlijk geschat voor één rapportageperiode (kwartaal, jaar, minder vaak - een maand) en weerspiegelt de economische winst na belastingen, rente op aangetrokken en eigen vermogen (geïnvesteerd voor de periode).

EVA-berekeningsalgoritme

Netto bedrijfsresultaat NOPAT wordt verminderd met het bedrag van de vergoeding voor het gebruik van eigen en aangetrokken (geleend) vermogen.
Economische betekenis van EVA ligt in het feit dat de onderneming niet alleen moet zorgen voor het break-even functioneren (meer over de berekening van het break-even punt), inclusief de return on investment, maar ook voor het creëren van toegevoegde waarde (de school der klassiekers noemt het toegevoegde waarde).

Methoden en formules voor het berekenen van EVA

In de praktijk zijn er veel manieren om de EVA-indicator te berekenen, hier zijn er enkele:

EVA = (HUUR-WACC) * SOS = NOPAT - WACC*SOS
waar,
HUUR - investeringsrendement, berekend HUUR = NOPAT/SOS;
WACC - gewogen gemiddelde kapitaalkosten;
SOS - eigen werkkapitaal (aangewend kapitaal) = totale activa - kortlopende schulden.

EVA = NOPLAT - NC = NOPLAT - IC * WACC
waar,
NOPLAT - indicator van de netto operationele winst;
NPC - normale kapitaalkosten;
IC is het investeringsbedrag.

In de rapporten van de grootste Russische bedrijven, een formule die rekening houdt met ROCE- Winst op geïnvesteerd kapitaal. EVA-berekeningslogica in dit geval is het eenvoudig - economische winst ontstaat alleen als het bedrijf erin is geslaagd een rendement op het geïnvesteerde vermogen te behalen dat hoger is dan de gewogen gemiddelde kapitaalkosten.

EVA = (ROCE - WACC) * IC = VERSPREID * IC
waar,
SPRED (spread) - het verschil tussen ROCE en WACC.
Indien SPREAD > 0, dan is het rendement van het bedrijf hoger dan het verwachte rendement van investeerders (aanvankelijk vastgesteld op basis van de kapitaalkosten WACC).

EVA-formule door B. Stewart

Alle formules en methoden voor het berekenen van de economische toegevoegde waarde zijn zonder uitzondering gebaseerd op: B. Stewart's formule, die er als volgt uitziet:

EVA=NOPAT-WACC*IC

Om de nauwkeurigheid van de EVA-berekening te maximaliseren, stelde Stewart voor om 164 aanpassingen van indicatoren te gebruiken, maar om de managementrapportage te vereenvoudigen, paste hij niettemin slechts een aantal van de meest significante aanpassingen toe.
EVA-model is een van de meest gebruikte modellen voor bedrijfswaardering. Het is de evaluatie van operationele activiteiten over een aanzienlijke periode die het meeste kan opleveren exact resultaat bij bedrijfswaardering. Het wordt verondersteld een normatieve streefwaarde vast te stellen voor het volgen van de activiteiten van alle afdelingen van de onderneming. De EVA-beoordeling is transparant voor zowel het management van de onderneming als voor haar aandeelhouders en crediteuren. De analyse van de indicator van economische toegevoegde waarde door divisies kan de meest waardevolle en winstgevende producten voor het bedrijf identificeren, waarop het de moeite waard is om de aandacht op te richten en waarop de overgrote meerderheid van investeringsfondsen moet worden gericht.

Nadelen van de EVA-methode en -model

Het belangrijkste nadeel van de methode voor het beoordelen van de economische toegevoegde waarde is de berekening van de vele mogelijke formules (zie hierboven). Vanwege het verschil in berekeningsmethoden kunnen we twee bedrijven niet objectief vergelijken in termen van EVA zonder te weten welke van de berekeningsmethoden is gebruikt om de indicator in elk bedrijf te evalueren.

Stadia van implementatie van het EVA-managementmodel in de onderneming

Fase 1. De eerste stap is het opstellen van een langetermijnstrategie voor de ontwikkelingsperspectieven van het bedrijf. Alternatieve strategieën worden geanalyseerd en de meest aantrekkelijke en geschikte marktsituatie wordt geselecteerd.
Stage 2. Vergadermanagers met ideologie van EVA. Er wordt een vector gezet voor langetermijnopgaven, voor de groei van de indicator van economische meerwaarde. De rationaliteit van het gebruik van middelen op de werkterreinen wordt gecontroleerd.
Over het algemeen is het noodzakelijk om te streven naar winstgevendheid ROCE overtrof de kosten WACC.
Fase 3. Ontwikkeling van een uniforme methodologie voor het stellen van doelen en evaluatie van het resultaat door EVA. Vorming van basismodellen en verantwoording van indicatoren die betrokken zijn bij de vorming van economische toegevoegde waarde. Methoden voor het berekenen van alle indicatoren die veel rekenformules hebben, worden bepaald.
Fase 4. Implementatie in operaties. EVA is opgenomen in de lijst van indicatoren die worden geëvalueerd in de analyse van de bedrijfsactiviteiten van het bedrijf.

RA Androetski Hoofdeconoom voor bedrijfsplanning van NII TK LLP, Master of Economics
Tijdschrift "Accounting and Finance", nr. 7 voor 2008

Saldo ('000 c.u.)

Middelen		Aansprakelijkheid en kapitaal
Vlottende activa		Kortlopende schulden
Geldmiddelen en kasequivalenten		Financiële verplichtingen op korte termijn
Debiteuren op korte termijn		Crediteuren op korte termijn
		Overige kortlopende schulden
Overige vlottende activa		lange termijn taken
Activa op lange termijn	2 833 000	Langlopende financiële verplichtingen
Debiteuren op lange termijn		Hoofdstad	1 723 000
vaste activa		Geplaatst kapitaal
Immateriële activa
Andere activa op lange termijn		Ingehouden winst (ongedekt verlies)
Evenwicht	3 198 000	Evenwicht	3 198 000

Winst- en verliesrekening ('000 c.u.)

Verkoopinkomsten
Verkoopkosten, incl.
Bedrijfskosten
afschrijving
Administratieve lasten
Marketingkosten
Winst uit operationele activiteiten
Rentekosten
Winst (verlies) voor belastingen
CIT-kosten, 30%
Totale winst (verlies) voor de periode

De eerste stap is om NOPAT te bepalen aan de hand van de gegevens van de resultatenrekening. Vervolgens gebruiken we bij volgende berekeningen de saldogegevens. In de tweede stap berekenen we ACE . Hiervoor worden rentedragende verplichtingen van de vennootschap aan het kapitaal toegevoegd. Verder wordt de WACC bepaald rekening houdend met het belastingschild op vreemd vermogen. En bij de vierde stap berekenen we EVA.

1. NOPAT = 535.000 − 123.000 = 412.000 c.u.

2. ACE = 1.723.000 + 850.000 + 275.000 = 2.848.000 c.u.

3. WACC = 0,37 × 12% + 0,63 × 14,7% × (1 − 0,3) = 11%

4. EVA = 412.000 − 11% × 2.848.000 = $100.903

De verkregen indicator EVA > 0, dat wil zeggen, het bedrijf creëert toegevoegde economische waarde voor aandeelhouders.

Conclusies.

EVA-strategie is een van de meest populaire initiatieven op het gebied van waardegericht management, waarmee je de doelen en waarden van het bedrijf radicaal kunt herzien. Het bedrijf moet eerlijk worden beoordeeld door zowel potentiële investeerders, klanten, partners als eigenaren, dus EVA behoudt zijn plaats in het systeem van sleutelindicatoren en herinnert, naast andere functies die in dit artikel worden besproken, voortdurend aan de rol van de eigenaren van het bedrijf . EVA in het managementsysteem zorgt voor strategische en operationele planning, meet en monitor resultaten. Ik denk dat voor een bedrijf dat waarde wil creëren voor aandeelhouders, de eigenlijke vraag niet zal zijn “wel of niet EVA gebruiken in het management?”, maar de vraag “hoe en in welke mate EVA te gebruiken?”.

1 Gegevens fictief.

2 Het voorbeeld geeft een vereenvoudigde versie van de definitie van ACE, in de praktijk wordt aanbevolen om aan het begin en einde van de rapportageperiode de gemiddelde waarden van de elementen van deze indicator te nemen.

Onderwerp № 3 Methoden voor bedrijfswaardering die zowel worden gebruikt om de waarde van bedrijven te beoordelen als om hun waarde te beheren

Economische toegevoegde waarde (EVA)-model. De wijzigingen voor het beoordelen van de waarde van het bedrijf in de standaard "zoals het is" en rekening houdend met de geplande investeringen in het vaste en werkkapitaal van het bedrijf. Bedrijfswaardemanagementfactoren (Value Drivers) in het EVA-model.

Economische toegevoegde waarde is een maatstaf voor de economische, en niet voor boekhoudkundige, winst van het bedrijf na het betalen van alle belastingen en verminderd met het bedrag van de betaling voor al het in de onderneming geïnvesteerde kapitaal.

Er zijn twee hoofdschema's voor het berekenen van EVA :

1) EVA = NOPAT - WACC x CE

2) EVA = (ROIC - WACC) × CE

NOPAT - netto operationele winst na belastingen (netto operationele winst gecorrigeerde belastingen);

WACC - gewogen gemiddelde kapitaalkosten;

ROIC - rendement op geïnvesteerd kapitaal;

CE - geïnvesteerd kapitaal.

Volgens het EVA-concept:

de waarde van het in het bedrijf geïnvesteerde kapitaal wordt geschat

de beoordeling valt uiteen in een beoordeling van de marktwaarde van activa en de huidige waarde van de "economische winsten" die ervan worden verwacht

"economische winst" - netto bedrijfsresultaat (NOPLAT) minus de kosten van het betalen van de gebruikte kapitaalkosten (CapitalCharge)

Overweeg de volgende drie opties voor de relatie tussen de waarde van de EVA-indicator en het gedrag van eigenaren:

1) EVA = 0, d.w.z. De marktwaarde van de organisatie is gelijk aan de boekwaarde van de netto activa. In dit geval is de marktopbrengst van de eigenaar van investeringen in deze organisatie nul, dus hij wint evenzeer door activiteiten in deze organisatie voort te zetten of door te investeren in bankdeposito's.

2) EVA > 0 betekent een stijging van de marktwaarde van de organisatie ten opzichte van de boekwaarde van het nettovermogen, wat eigenaren aanmoedigt om verder te investeren in de organisatie.

3)EVA< 0 ведет к уменьшению рыночной стоимости организации. В этом случае собственники теряют вложенный в организацию капитал за счет потери альтернативной доходности.

Hoofdidee en de economische betekenis van de EVA-indicator is dat het kapitaal van de organisatie zo efficiënt moet werken dat het het door de investeerder, aandeelhouder of andere eigenaar op het geïnvesteerde kapitaal vereiste rendement oplevert.

Berekeningsalgoritme indicator economische toegevoegde waarde: van het netto bedrijfsresultaat (NOPAT) wordt de vergoeding voor het gebruik van eigen vermogen en vreemd vermogen afgetrokken, het resterende bedrag is de gecreëerde waarde, die wordt gemeten door EVA.

Economische toegevoegde waarde berekenen(EVA) boekhoudkundige indicator "Nettowinst" moet worden aangepast met het bedrag van de zogenaamde eigenvermogensequivalenten en aanpassingen aan boekhoudkundige indicatoren in termen van hun marktwaarde:

EVA = NOPAT - Kapitaal = NOPAT - WACC * CE, (9,8)

waarbij NOPAT (Net Operationg Winst Na Belastingen) - nettowinst ontvangen na het betalen van inkomstenbelasting en minus het bedrag aan betaalde rente voor het gebruik van vreemd vermogen, dat wil zeggen, dit is de nettowinst volgens de jaarrekening (volgens de winst- en verliesrekening ), rekening houdend met de nodige aanpassingen;

Kapitaal (kosten van kapitaal) - de kosten van het kapitaal van de organisatie;

WACC (Weight Average Cost Of Capital) - de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (gemeten in relatieve termen - in%), dit zijn de kosten van het totale vermogen (eigen en geleend).

CE (Capital Employed) - geïnvesteerd kapitaal, dat kapitaal wordt bepaald rekening houdend met de kosten van middelen die niet in de balans zijn opgenomen, wordt berekend door financiële overzichten aan te passen met het bedrag van "equivalenten van het kapitaal van de eigenaren".

WACC is een indicator die de kapitaalkosten karakteriseert op dezelfde manier als de bankrente de kosten van het aantrekken van een lening karakteriseert. Het verschil tussen de WACC en het banktarief is dat het geen gelijke uitbetalingen impliceert, maar dat het totale huidige rendement van de belegger hetzelfde moet zijn als een vaste rentebetaling tegen een tarief dat gelijk is aan de WACC.

De kosten van geïnvesteerd vermogen (CE) worden berekend volgens de formule:

CE = TA - NP, (9,9)

waarbij TA (Total Assets) - totale activa (volgens de balans);

NP (Non Procent Liabilities) - renteloze kortlopende schulden (volgens de balans), dat wil zeggen schulden aan leveranciers, het budget, ontvangen voorschotten, overige schulden.

De gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) worden als volgt gedefinieerd:

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T), (9.10)

waarbij Ks - kosten van eigen vermogen (%);

Ws - aandeel in het eigen kapitaal (in %) (volgens de balans);

Kd - kosten van vreemd vermogen (%);

Wd - het aandeel vreemd vermogen (in%) (volgens de balans);

T - tarief inkomstenbelasting (in %).

Kosten van eigen vermogen a (Ks) kan worden berekend met de formule:

Ks = R + b * (Rm - R) + x + y + f, (9,11)

waarbij R het risicovrije rendement is (bijvoorbeeld de rente op deposito's van Russische banken met de hoogste betrouwbaarheidscategorie), %;

Rm - gemiddelde winstgevendheid van aandelen op de aandelenmarkt, %;

b - coëfficiënt "bèta", het meten van het risiconiveau en het aanbrengen van passende aanpassingen en wijzigingen;

x - premie voor risico's verbonden aan onvoldoende solvabiliteit,%;

y is de premie voor de risico's van een gesloten bedrijf in verband met het niet beschikbaar zijn van informatie over de financiële toestand en managementbeslissingen, %;

f - landenrisicopremie, %.

De eerste wijziging van het model omvat de berekening van de kosten "zoals ze zijn", dat wil zeggen zonder extra investeringen. Dit houdt in dat de entiteit haar normale bedrijfsactiviteiten met bestaande activa zal voortzetten.

K*=∑Wet + PV (EVA), (1)

EVA = NOPLAT - ∑Act*WACCact (2)

PV (EVA) = EVA ,(3)

K * - de marktwaarde van de onderneming (het vastgoedcomplex van de onderneming of al het daarin geïnvesteerde kapitaal);

∑Act - de totale marktwaarde van de activa die beschikbaar zijn bij de onderneming;

PV (EVA) is de contante waarde van het verwachte economische rendement;

NOPLAT - netto bedrijfsresultaat minus de belastingdruk

WACCact – werkelijke gewogen gemiddelde kapitaalkosten op het moment van waardering;

WACC* - gewogen gemiddelde kapitaalkosten op lange termijn, gebaseerd op de optimale structuur (20% schuld, 80% eigen vermogen), evenals de veronderstelling dat de kosten van geleend geld de voorspelde waarde zullen bereiken, gebaseerd op de verwachte inflatie en de gemiddelde marge van banken.

De tweede wijziging van het modelEVA stelt u in staat om de verandering in de marktwaarde van de onderneming of de impact van het project voor de commercialisering van RIA te zien, maar het vereist niet dat de onderneming wordt stilgelegd om de productieactiva onder nieuw project. BIJ deze zaak het model houdt rekening met de investering van significante investeringen, die de formule voor de verwachte gemiddelde jaarlijkse economische winst wijzigen.

EVA = Ipl * (ROIC - WACCpl), waarbij (4)

Ipl - geplande investeringen in het project voor de commercialisering van RIA, waarvoor de productie niet hoeft te worden stopgezet;

ROIC is het gemiddelde jaarlijkse geplande rendement op geïnvesteerd kapitaal;

WACCpl. is de gewogen gemiddelde kapitaalkost die gemoeid is met het RIA-commercialiseringsproject.

Het rendement op geïnvesteerd vermogen kan worden gevonden door de formule:

Deze formule laat zien dat hoe waardevoller de RIA, hoe minder nieuwe investeringen erin nodig zijn en hoe effectiever additionele investeringen, waardoor de ROIC en de verwachte gemiddelde jaarlijkse economische winst toenemen.

Bij het identificeren van key value drivers bedrijven moeten zich laten leiden door de strategie en fase van de levenscyclus van het bedrijf, de aanwezigheid van het potentieel om de prestaties te verbeteren.

Als onderdeel van het waardebeheer van het bedrijf is het belangrijkste: factoren die betrokken zijn bij de berekening van de formule, kan worden gedetailleerd op basis van kleinere componenten:

De belangrijkste factoren die EVA vormen:

Door de waarde van EVA te verhogen door de factoren die bij het model betrokken zijn te beïnvloeden, verhoogt de manager de waarde van het bedrijf.

EVA kan als volgt worden verhoogd:

Verhogen van de winstgevendheid van het bedrijf door het verhogen van verkoopinkomsten en het verlagen van de kosten (besparing en optimalisatie van huidige kosten (vermindering van onrendabele productie, enz.)).

Optimalisatie van kapitaalkosten.

Informatiebronnen:

om de werkelijke waarden van indicatoren te berekenen - geconsolideerde jaarrekening;

om voorspellende waarden van indicatoren te berekenen

EVA - prognose financiële overzichten, businessplan,

financieel en economisch model en meer.

Minimalisering van de gewogen gemiddelde kosten van het totale kapitaal.

Om de efficiëntie van het kapitaalgebruik te verbeteren (optimaliseren van de relatie tussen financiële stabiliteit, prijs en rendement op kapitaal) wordt een analyse van de kapitaalstructuur uitgevoerd.

Denk aan het proces van optimalisatie van de kapitaalstructuur volgens de methode beschreven door I.A. Blanco.

In overeenstemming met deze methodologie heeft het aantrekken van bijkomend kapitaal, zowel ten koste van de eigen bronnen als ten koste van geleende middelen, zijn grenzen en gaat het meestal gepaard met een stijging van de gewogen gemiddelde kost. Om investeerders aan te trekken, is het nodig om meer inkomsten op aandelen of obligaties te betalen bij het plaatsen van een extra uitgifte.

Bij het ontvangen van aanvullende leningen neemt de waarde van de autonomiecoëfficiënt af en als gevolg daarvan de solvabiliteit, en dus de stijging van de rentevoet voor een lening als gevolg van een toename van het faillissementsrisico. Evenzo, wanneer extra leningen worden geïnvesteerd in kapitaalgoederen, voorraden en andere weinig liquide activa, neemt de liquiditeitsratio af, wat ook leidt tot een stijging van de rentevoet voor de lening.

Extra leningen aantrekken hoog niveau financiële hefboomwerking, en dus financieel risico, is alleen mogelijk tegen de voorwaarden van een hogere rente voor een lening, rekening houdend met de risicopremie voor de bank.

SrStSovCap = DolAktsKap * DivVyp + DolZemKap * (BettingCredit * (1 - CashPrib)), waarbij

SrStSovKap - gewogen gemiddelde kosten van het totale kapitaal, %;

DolAktsKap - aandeel in het eigen vermogen;

DivVyp - het niveau van dividendbetalingen, %;

DolZaemKap - het aandeel vreemd vermogen;

StavKred - het niveau van het tarief voor de lening,%;

NalPrib - tarief inkomstenbelasting.

In tegenstelling tot het criterium van de toegevoegde economische waarde, indicator en model van monetaire toegevoegde waarde CVA( contante waarde toegevoegd) die in de praktijk praktisch nooit wordt gebruikt. zijn gebaseerd op een schatting van de kasstromen. Dit model is ontwikkeld door de Boston Consulting Group (BCG) als alternatief voor de EVA-aanpak.

De CVA is het verschil tussen de kasstroom uit de bedrijfsactiviteiten van een project of bedrijf en het daarin geïnvesteerde kapitaal. Op zijn beurt wordt het geïnvesteerde kapitaal in monetaire termen voor elke periode bepaald als het product van de gemiddelde kosten WACC en het bruto investeringsvolume.

Ten behoeve van investeringsanalyse kan de waarde van CVA voor een bepaalde periode t worden bepaald met de formule: CVA(t) = NOPAT(t) + DA(t) - RDFA(t) - IC(0) * WACC

Waarbij RDFA(t) de terugbetaling van het zinkende fonds is (economische afschrijving van activa). RDFA(t) wordt gedefinieerd als een constante betaling die periodiek moet worden gedaan tegen de gemiddelde kapitaalkosten om een bedrag op te bouwen dat gelijk is aan de bruto-investering in vaste activa van het FA-project. Aangezien de RDFA(t)-waarden hetzelfde zijn voor elke periode van de projectlevenscyclus, is de stroom van dergelijke betalingen een annuïteit, waarvan de toekomstige waarde, wanneer opgebouwd tegen het WACC-tarief, gelijk moet zijn aan de initiële investering in afschrijfbare activa FA. Dan kan de waarde worden bepaald uit de volgende relatie:

waarbij FA de initiële bruto-investering is in de belangrijkste (afschrijfbare) activa van het project. Net als in het EVA-model leidt het juiste gebruik van monetaire toegevoegde waarde bij de evaluatie van investeringsprojecten tot een exacte match met het integrale resultaat verkregen met de klassieke NPV-methode:

Marktwaarde toegevoegde waarde (MVA) is een maatstaf voor hoeveel de marktkapitalisatie van een bedrijf (d.w.z. de marktprijs maal het aantal uitstaande aandelen) hoger is dan de intrinsieke waarde zoals weergegeven op de balans. Deze indicator wordt berekend met behulp van de volgende formule:

MVA = marktwaarde van kapitaal - geïnvesteerd kapitaal

De MVA heeft enkele nadelen. Ten eerste geeft het geen indicatie van wanneer de waarde is gecreëerd (het zou in het huidige jaar of vele jaren geleden kunnen zijn). Daarom zou het juister zijn om te focussen op de jaarlijkse verandering in de MVA-indicator. Bovendien, aangezien de hoeveelheid geïnvesteerd kapitaal van de balans wordt gehaald, zijn de bestaande beperkingen van de methoden boekhouding weergegeven in deze indicator.

Model SVA (Aandeelhouders Toegevoegde Waarde) was de voorloper van het EVA-model. Het beschouwt de waarde van de onderneming ook als de waarde van het onroerend goed (in geval van verkoop) plus het huidige equivalent van de netto-inkomsten uit het commerciële gebruik van dit onroerend goed (in het geval dat de onderneming blijft functioneren als een operationele ). Het model is dus gericht op het rechtstreeks meten van de verandering in de waarde van een bedrijf voor aandeelhouders (waarde van het eigen vermogen) of aandeelhouderswaarde.

SVA-berekening is gebaseerd op de definitie van de volgende parameters: pure geldstroom en restwaarde van de onderneming.

SVA = geschatte waarde van eigen vermogen - boekwaarde van eigen vermogen

Het belangrijkste nadeel van dit model is de complexiteit van berekeningen en de complexiteit die gepaard gaat met het voorspellen van kasstromen.

Hoe de toegevoegde waarde voor aandeelhouders (SVA) te berekenen

Stel we hebben de volgende gegevens van het bedrijf:

netto bedrijfsresultaat (EBI) voor het laatste verslagjaar - VE 20.000;

duur van de prognoseperiode - 5 jaar;

groeipercentage van de netto operationele winst - 15%;

het tempo van de incrementele investeringen in vaste activa en werkkapitaal - 50% van de stijging van de netto operationele winst;

gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) - 12%.

In de Engelstalige economische en zakelijke literatuur wordt het concept veel gebruikt waarde driver , wat in het Russisch is vertaald, of als een factor, of als een mechanisme. Driver betekent een aandrijving, een aandrijfmechanisme. Daarom is dit concept breder dan het traditionele concept van een factor. Het eerste omvat niet alleen kracht, maar ook de manier waarop het in het proces wordt opgenomen en de richting van actie. Kenmerkend is dat een driver een specifieker concept is dan een factor en minder generaliseerbaar is.

Alle verschillende factoren die van invloed zijn op de vorming van de waarde van de onderneming kunnen voorwaardelijk worden onderverdeeld in: drie niveaus:

factoren op macroniveau die politieke, economische, juridische, infrastructurele, sociale, ecologische kenmerken landen;

factoren op mesoniveau die betrekking hebben op de toestand van de sector waarin het bedrijf actief is;

factoren op microniveau die betrekking hebben op de financiële en economische toestand van het bedrijf, het productiepotentieel, de marketingomgeving waarin het opereert, de bedrijfs- en organisatorische managementstructuur.

Russisch intersectoraal modelRAND. - de berekening gebeurt “op basis van de finale vraag”: het inkomen vormt samen met de prijzen de waarde van de reële finale vraag, die uiteindelijk de omvang van de productie bepaalt. Het model implementeert het idee van marktevenwicht - het idee van wederzijdse invloed van productie, prijzen en inkomens.

RAND.- een macro-economisch intersectoraal model van het marktevenwicht van de Russische economie, dat de traditionele intersectorale benadering combineert met een econometrische beschrijving van het gedrag van de belangrijkste marktdeelnemers. De informatiebasis van het RIM-model omvat input-outputtabellen in constante en lopende prijzen voor 1980-2002, de algemene overheidsbegroting, het saldo van inkomsten en uitgaven van de bevolking, het saldo van arbeid, het saldo van kapitaal, statistieken van geld circulatie en financiële markten.

In dit intersectorale model worden alle elementen van de finale vraag gepresenteerd in de sectorale context. Zo wordt in het kader van dit model de taak van niet alleen algemeen, maar ook intersectoraal evenwicht gerealiseerd.

Conform de structuur van de ontwikkelde intersectorale saldi, de economie in het model RIM wordt vertegenwoordigd door de volgende vijfentwintig industrieën:

1. Energie-industrie

2. Olieproductie

3. Olieraffinage

4. Gasindustrie:

5. Kolenindustrie

6.Andere brandstofindustrie

7. Ferrometallurgie

8. Non-ferrometallurgie:

9. Chemische en petrochemische industrie

10. Werktuigbouwkunde en metaalbewerking

11. Bosbouw, houtbewerking en pulp- en papierindustrie

12. Industrie van bouwmaterialen

13. Lichte industrie

14.Voedingsindustrie

15. Andere industrieën

16.Constructie:

17.Land- en bosbouw

18. Goederenvervoer en industriële communicatie

19. Personenvervoer en niet-industriële communicatie

20. Omvang van de verspreiding, inclusief commerciële activiteiten

21. Overige activiteiten op het gebied van materiële productie

22. Onderwijs, gezondheidszorg, cultuur en kunst

23. Huisvesting en gemeentelijke diensten en consumentendiensten.

24. Beheer, financiën, krediet, verzekering

25. Wetenschap en wetenschappelijke dienst

Als onderdeel van intersectorale berekeningen volgens het model indicatoren worden ook gebruikt het gemiddeld jaarlijks aantal medewerkers en de gemiddelde jaarwaarde van vaste activa.

Centraal deel van het modelzijn bepaling van bruto-output en industrieprijzen met behulp van een statisch model van input-outputbalans (in matrixvorm: x = (E - A)-1*y) en de wijziging ervan - prijsvergelijking tussen bedrijfstakken (in matrixvorm: p*( A * X) + va = p*X)8.

Edwards-Bell-Ohlson (EWO)-model

Het EBO-model maakt het mogelijk: de kost van het eigen vermogen uitdrukken in de gegevens van de jaarrekening, rekening houdend met de aanpassingen die erin zijn aangebracht in verband met de ontoereikende weergave van de waarde van het onroerend goed van de vennootschap. Volgens dit model wordt de waarde van het bedrijf uitgedrukt door de huidige waarde van zijn nettoactiva en de verdisconteerde stroom van "extra winsten" - afwijkingen van de "normale" winst, d.w.z. industrieel gemiddelde.

Verschil tussen EVA en EBO- in die zin dat EVA alle in het bedrijf geïnvesteerde kapitaal dekt (eigen vermogen en schulden), en EBO - alleen bezit (eigen vermogen).

Het EBO-model is gebaseerd op drie hoofdaannames:

1. De koers van het bedrijf is gelijk aan de contante waarde van de verwachte dividenden:

waar is de waarde van het bedrijf;

De stroom van dividenden op een bepaald moment;

De kosten van het onderhoud van het eigen vermogen van het bedrijf, disconteringsvoet;

De verwachte waarde van een variabele, d.w.z. de meest waarschijnlijke waarde.

2. De verhouding nettogroei (schone overschotrelatie, MVO):

waar is de waarde van het nettovermogen op een bepaald moment;

Nettovermogenswaarde op een bepaald moment;

Nettowinst over de periode van tot;

Dividend op een bepaald moment.

3. Het model van lineaire informatiedynamica wordt weergegeven door een systeem van autoregressieve vergelijkingen:

waar is informatie over de toekomst?<сверхдоходах>;

economisch gevoel dit model hiernaast. De vergelijkingen weerspiegelen het feit dat in de vrije markt<сверхприбыли>gegenereerd door het bedrijf kan niet voor onbepaalde tijd blijven bestaan. Na verloop van tijd zouden de overtollige winsten moeten afnemen en zal de winstgevendheid van het bedrijf op één lijn liggen met die van andere bedrijven in zijn klasse. De egalisatiedynamiek blijft voor veel verschillende bedrijven gelijk, wat het mogelijk maakt om op basis van statistische gegevens de coëfficiënten van het beschouwde systeem te bepalen.

Model van de invloed van de kapitaalstructuur op de prijs van het bedrijf onder de aannameafwezigheid Modigliani-Miller belastingen.

Het model gaat ervan uit: :

geen belastingen op bedrijfswinsten en inkomstenbelasting van eigenaren van aandelen en obligaties;

stabiele ontwikkeling en geen winstgroei. Verkoopopbrengst minus vaste en variabele kosten, inclusief afschrijvingen, verkoop-, administratie- en algemene kosten gelijk aan bedrijfswinst EBIT, EBIT - const;

de prijs van het bedrijf (als de prijs van elk actief) over een oneindige tijdsperiode wordt bepaald door de kapitalisatie van de bedrijfswinst - V = EBIT / k, waarbij k de kosten van het kapitaal van het bedrijf is. Voor de eenvoud wordt aangenomen dat de winst constant is over de jaren (winstgroeivoet g = 0). Bij nul belastingen weerspiegelt EBIT (= Betalingen aan eigenaars van eigen vermogen en schulden - Belastingen) inderdaad alle ontvangsten aan eigenaars van kapitaal;

de perfectie van de kapitaalmarkt, die tot uiting komt in de afwezigheid van kosten bij het kopen en verkopen van effecten en renteverschillen (er zijn uniforme voorwaarden voor lenen en beleggen voor alle beleggers);

vreemd vermogen is minder riskant (in termen van systematisch marktrisico) dan eigen vermogen, en kd< ks ;

eigen kapitaal (S) is gelijk aan aandelenkapitaal, d.w.z. alle nettowinst wordt uitgekeerd aan dividenden en de vervanging van versleten apparatuur gaat ten koste van afschrijvingen.

Stelling 1. De waarde van een bedrijf wordt bepaald door het netto bedrijfsresultaat te kapitaliseren ( EBIT, Bij T= 0, waar T- belastingtarief) met een constant tarief dat overeenkomt met de risicoklasse van de onderneming:

waarbij - de kosten van een financieel afhankelijke onderneming, d.w.z. het gebruik van vreemd vermogen;

De waarde van een financieel onafhankelijk bedrijf;

Vereist rendement voor een bedrijf zonder hefboomwerking;

Gewogen gemiddelde kapitaalprijs.

Beide bedrijven worden verondersteld in dezelfde risicoklasse te vallen.

Aangezien , zoals gedefinieerd door de formule, een constante is, dan volgens het Modigliani-Miller-model hangt de waarde van een bedrijf bij afwezigheid van belastingen niet af van de financieringsmethode.

Stelling 2. De aandelenkoers van een financieel afhankelijke onderneming is gelijk aan de som van de aandelenkoers van een financieel onafhankelijke onderneming van dezelfde risicogroep en de risicopremie, waarvan de waarde zowel afhangt van het verschil tussen de koersen van het eigen vermogen als van het vreemd vermogen. kapitaal voor een financieel onafhankelijk bedrijf, en op het niveau van financiële hefboomwerking, t .e. uit de verhouding vreemd en eigen vermogen:

waar D- marktbeoordeling van het vreemd vermogen van de onderneming;

S– marktwaardering van het aandelenkapitaal van de vennootschap;

Constante prijs van vreemd vermogen.

Propositie 2 stelt dat naarmate de hefboomwerking van het bedrijf toeneemt, de prijs van het eigen vermogen ook toeneemt, en op een wiskundig exacte manier.

Zo stelt de Modigliani-Miller-theorie dat bij afwezigheid van belastingen zowel de waarde van een bedrijf als de totale kosten van zijn kapitaal onafhankelijk zijn van de bronstructuur.

In de volksmond verklarend het resultaat verkregen uit het model, gaf Miller een voorbeeld van de verdeling van een taart, waarvan de grootte niet kan worden veranderd door verschillende snijmethoden toe te passen.

Modigliani-Miller-modelrekening houdend met vennootschapsbelasting

Rekening houdend met de vennootschapsbelasting, deden Modigliani en Miller dat wel de conclusie dat Schuldfinanciering verhoogt de waarde van de onderneming omdat de rente op leningen aftrekbaar is van de belastbare winst en daarom zullen investeerders een groter deel van de bedrijfsopbrengsten van de onderneming ontvangen.

Stelling 1. De waarde van een financieel afhankelijke onderneming is gelijk aan de som van de waarde van een financieel onafhankelijke onderneming uit dezelfde risicogroep en het effect van financiële hefboomwerking, dat wil zeggen de belastingbesparing gelijk aan het vennootschapsbelastingtarief, vermenigvuldigd met het geleende bedrag hoofdstad :

Belangrijk is: dat wanneer vennootschapsbelasting wordt ingevoerd, de waarde van een financieel afhankelijke onderneming de waarde van een financieel onafhankelijke onderneming met een bedrag overschrijdt TD. Dit verschil neemt toe met toenemende hefboomwerking, zodat: De bedrijfswaarde wordt gemaximaliseerd met 100% schuldfinanciering.

Bij gebrek aan vreemd vermogen, D = 0 dollar is de waarde van het bedrijf gelijk aan de marktwaarde van het aandelenkapitaal ( S):

waar zijn de kosten van het eigen vermogen van een financieel onafhankelijk bedrijf.

Stelling 2. De aandelenkoers van een financieel afhankelijke onderneming is gelijk aan de som van de aandelenkoers van een financieel onafhankelijke onderneming uit dezelfde risicogroep en de risicopremie, waarvan de waarde afhangt van het verschil tussen de koers van het eigen vermogen en het vreemd vermogen van een financieel onafhankelijk bedrijf, de verhouding tussen vreemd vermogen en eigen vermogen en het tarief van de vennootschapsbelasting.

Economische toegevoegde waarde (EVA) is de werkelijke economische winst die toekomt aan aandeelhouders na aftrek van alle bedrijfskosten (inclusief belastingen) en financiële kosten. Aangezien EVA het officiële handelsmerk is van Stern Stewart Management Services uit New York City, wordt vaak de andere term "Economic Profit" (EP) gebruikt.

EVA = (rendement op kapitaal - vermogenskosten) x (investeringskapitaal).

Als een bedrijf bijvoorbeeld 10% retourneert op $ 1 miljoen en de kapitaalkosten 11% zijn, dan:

EVA = (10%-11%) * 1.000.000 = - $ 10.000

Dit voorbeeld toont het belang van EVA aan. Een rendement van 10% klinkt misschien "optimistisch", maar het is minder dan de kapitaalkosten van het bedrijf, en EVA laat objectief zien dat de toegevoegde waarde in dit voorbeeld negatief is.

EVA versus andere economische indicatoren.

In feite is EVA geen nieuw idee, het concept is zeer nauw verwant aan het concept van "restwaarde", voor het eerst geïntroduceerd door Alfred Marshall in 1980. Het komt ook dicht in de buurt van de concepten "verdisconteerde kasstroom" (DCF) en "netto contante waarde" (NCW).

Zoals het bovenstaande voorbeeld suggereert, is deze statistiek (EVA) beter dan 'omzet' of rendement op activa (ROA) omdat deze twee maatregelen houden geen rekening met de kapitaalkosten.

Moeilijkheden en nadelen.

De definitie van EVA is gebaseerd op de kapitaalkosten, het rendement en de investeerbaarheid, en er wordt aangenomen dat je ze kunt meten. In de praktijk zijn er echter bepaalde moeilijkheden. Als u bijvoorbeeld investeringskapitaal meet op basis van boekwaarde, onderschat u de werkelijke waarde van activa.

Bijna alle boekhoudkundige indicatoren hebben bepaalde nadelen, vaak in meer dan is toegestaan objectieve evaluatie en het gebruik van EVA leidt tot dezelfde complexiteit. De betrouwbaarheid van deze statistiek verslechtert als u deze voor elke bedrijfseenheid probeert te gebruiken, zoals: u loopt tegen het onvermijdelijke probleem van bovengrondse verspreiding aan. Het berekenen van EVA vergt veel inspanning van uw boekhoudafdeling.

Daarnaast is EVA een indicator die verwijst naar het verleden. Als u een investering doet die een aantal jaren niet loont, is de EVA negatief totdat de investering winstgevend begint te worden. Net als winst is EVA een kortetermijnindicator die niet gericht is op een langetermijnstrategie.

EVA negeert de waarde van reële opties (of, vaker, beoordeelt ze ten onrechte op 0).

EVA en personeelsmanagement.

Heel vaak wordt EVA gepositioneerd als de beste indicator voor het berekenen van bonussen. Het heeft een aantal voordelen om te gebruiken ten opzichte van een indicator als "inkomen", omdat. inclusief de kapitaalkosten.

Daarnaast willen executives traditioneel maximale investeringen in hun units ontvangen en als hun beloning afhankelijk is van EVA, willen ze alleen extra investeringen als EVA positief is.

Is EVA echt zo goed?

Het is moeilijk om de hype te begrijpen die rond EVA bestond in laatste decennium. EVA werd gepositioneerd als: De beste manier het verenigen van de belangen van werknemers en ondernemers. In feite is dit niet zo waar. Wij geven de voorkeur aan de nauwkeurigere aanpak die is ontwikkeld door Kaplan en Norton. In ieder geval elke specialist op dit gebied sociale wetenschappen weet dat "bonussen" slechts een klein onderdeel van het systeem zijn doeltreffend management gedrag.

Zoals eerder opgemerkt, heeft EVA, net als alle andere indicatoren, een aantal beperkingen en tekortkomingen die het verre van perfect maken.

EVA is hetzelfde hulpmiddel als FIFO of LIFO - er is echter geen overdreven hype rond deze methoden. Niemand ontkent echter het nut ervan in bedrijfs- en personeelsbeheer, maar het is belangrijk om al zijn beperkingen te begrijpen en niet te idealiseren.

Vertaling: Eputaev Yan

Het concept van beheer op basis van de definitie van economische toegevoegde waarde (EVA) stelt u in staat om erachter te komen of het bedrijf voldoende verdient in vergelijking met alternatieve investeringen.

Economische toegevoegde waarde (EVA) kan worden gebruikt om de prestaties van een bedrijf als geheel te evalueren, evenals zijn individuele projecten of bedrijfseenheden, en wordt daarom vaak vergeleken met de netto contante waarde (NPV)-indicator. Vanuit het oogpunt van het evalueren van de bedrijfsprestaties is het gebruik van de EVA-indicator echter handiger, omdat er geen exact betalingsschema voor nodig is, wat nodig is wanneer NPV berekening .

voorbeeld 1
Er dient 10 miljoen dollar te worden geïnvesteerd in een project met een looptijd van 1 jaar met een verwacht rendement van 8% per jaar, dat wil zeggen met een bedrijfsresultaat na belastingen en afschrijvingen van 800 duizend dollar. Als de gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf 10% zijn, dan is de NPV van het project -182 duizend USD (-10.000 duizend + (10.000 duizend + 800 duizend): (1 + 10%)), dat wil zeggen dat het moet worden afgewezen.

Projectevaluatie via EVA zal tot een soortgelijk resultaat leiden. De kapitaalkosten (800K – 10.000K × 10%) moeten van de winst worden afgetrokken, wat resulteert in een EVA van -200K USD. Na het aanpassen van EVA aan de waarde van vandaag, zoals gedaan bij het berekenen van NPV, krijgen we -182 duizend USD (-200 duizend: (1 + 10%)).

Mening van een expert Edgar Ragel, Directeur Taxation Services, Ernst & Young
Met behulp van de berekening van EVA met economische toegevoegde waarde is het mogelijk om de effectiviteit van investeringsbeslissingen binnen het hele bedrijf te evalueren, terwijl de NPV-indicator meer van toepassing is op het beoordelen van de investeringsaantrekkelijkheid van individuele projecten. Een andere maatstaf waarmee EVA vaak wordt vergeleken, is het rendement op investering (ROI). De ROI wordt echter in de regel bepaald op basis van financiële overzichten en de waarde ervan kan vertekend zijn, bijvoorbeeld afhankelijk van de boekhoudmethoden (LIFO, FIFO) die door het bedrijf worden gebruikt. Bij het bepalen van EVA zijn er geen problemen, aangezien EVA wordt berekend op basis van economische winst, waarvan het bedrag niet afhankelijk is van de gekozen boekhoudmethode.

Berekening van de economische toegevoegde waarde EVA

Om te begrijpen welke bedrijfstakken economische winst opleveren en welke niet, wordt bij het opzetten van een managementsysteem op basis van de EVA-indicator het bedrijf opgedeeld in managementeenheden. Hun prestaties zullen worden geëvalueerd op basis van de waarde van EVA. Om een managementeenheid te identificeren, is het het gemakkelijkst om u te concentreren op het bestaande budgetteringssysteem van het bedrijf: de toegevoegde waarde kan worden bepaald door de CFD waarvoor een budget wordt opgesteld, prestatie-indicatoren worden berekend en rapporten worden opgesteld. De CFD kan business units zijn (filialen, winkels, dochterondernemingen) of projecten voor de productie van verschillende goederen of diensten. EVA kan worden berekend voor verschillende managementniveaus. Een distributiebedrijf kan bijvoorbeeld de economische winst van een afzonderlijke vestiging, een regio en het bedrijf als geheel evalueren. Als het verantwoordelijkheidscentrum het bedrijf zelf is, wordt het bedrijf als geheel geëvalueerd.

In ROSNO begon de EVA-indicator te worden bepaald op initiatief van de buitenlandse aandeelhouder Allianz AG. Nu is EVA een verplichte parameter, waarvan de waarde in aanmerking wordt genomen bij het goedkeuren van de budgetten van bedrijfsonderdelen en het maken managementbeslissingen. In ROSNO zijn de zakelijke projecten waarvoor EVA wordt berekend verzekeringsgebieden - aansprakelijkheid motorrijtuigen, levensverzekeringen, medische verzekeringen, enz. (10 gebieden in totaal).

Referentie

Het concept van economische toegevoegde waarde (economische toegevoegde waarde - EVA) werd in de jaren 90 van de twintigste eeuw ontwikkeld door de specialisten van het adviesbureau Stern Stewart & Co en won snel aan populariteit bij de toonaangevende bedrijven ter wereld. De essentie is dat het bedrijf wordt beschouwd als een project met startkapitaal, dat een bepaalde waarde heeft. Het verschil tussen de winstgevendheid van het project (bedrijf) en de kapitaalkosten is de economische toegevoegde waarde (EVA). EVA is dus een indicator die de economische winst van het bedrijf kenmerkt: hoeveel het bedrijf zal verdienen, rekening houdend met de gederfde winst, die het niet zal ontvangen vanwege de onmogelijkheid om op een alternatieve manier kapitaal te investeren (in een ander bedrijf, op een deposito, op de beurs).

Er zijn verschillende interpretaties van de formule voor het berekenen van de economische toegevoegde waarde EVA, die worden verkregen door rekenkundige transformaties van elkaar. We zullen het overwegen volgende weergave deze formule:

EVA=NOPAT-CC×CE,

waar NOPAT (netto operationele winst gecorrigeerde belastingen)- aangepast netto operationeel resultaat na belastingen;
SS (kosten van kapitaal)- de kapitaalkosten, in dit geval de rentevoet, waarbij rekening wordt gehouden met zowel de kosten van vreemd vermogen als de kapitaalkosten voor aandeelhouders;
CE (ingezet kapitaal)- het bedrag van het ingezette kapitaal.

Voorbeeld 2
In de huidige periode overweegt de fabriek twee projecten: voor de productie van melk en sap. Beide projecten kunnen worden uitgevoerd op de bestaande lijnen van de fabriek. Tegelijkertijd zal het bedrag aan investeringen in het "zuivel" -project 100 duizend US dollar bedragen, en het rendement gedurende het jaar is gepland voor een bedrag van 15 duizend US dollar. De implementatie van het "juice" -project vereist extra investeringen in verpakkingen en de totale investering zal 120 duizend US dollar bedragen. Maar het rendement zal hoger zijn en zal 18 duizend dollar bedragen. De kapitaalkosten voor het bedrijf bedragen 12%. Het is gemakkelijk in te zien dat de winstgevendheid van beide projecten gelijk is en 15% (15 duizend: 100 duizend) en (18 duizend: 120 duizend) bedraagt.

De EVA voor het eerste project is 3 duizend USD (15 duizend - 100 duizend × 12%), voor het tweede project is dit 3,6 duizend USD (18 duizend - 120 duizend × 12%). Dienovereenkomstig, in termen van het verhogen van de waarde van het bedrijf, is het noodzakelijk om het tweede project te kiezen.

Bepaling van de hoeveelheid kapitaal voor zakelijke projecten in ROSNO is gebaseerd op het model van voldoende kapitaal (kapitaaltoereikendheidsmodel), ontwikkeld door het internationale ratingbureau Standard & Poor.s. Met dit model kunt u voor elk niveau van de kredietwaardigheid van een verzekeringsmaatschappij berekenen wat er zou moeten zijn: percentage kapitaal voor elk type bedrijf. De kredietwaardigheid van ROSNO's aandeelhouder Allianz AG is de hoogste (AA). Voor dergelijke bedrijven moet het kapitaalaandeel dat deelneemt aan autoverzekeringsprojecten 8% van de omzet zijn, voor ziektekostenverzekeringen - 12%, enz. ROSNO richt zich ook op dezelfde waarden.

EVA wordt in ons bedrijf als volgt berekend. Laat de kapitaalkosten (CC) 12,8% zijn; De afdeling ziektekostenverzekeringen genereerde $ 500.000 aan inkomsten voor het jaar en $ 400.000 aan uitgaven. Dienovereenkomstig is de winst 100 duizend Amerikaanse dollars (500 duizend - 400 duizend).

Het vereiste kapitaal is $ 60.000 (500.000 × 12%). Deze waarde geeft aan hoeveel aandelenkapitaal in deze richting moet vallen om te genereren jaaromzet USD 500 duizend met een niet-negatieve EVA-waarde (dat wil zeggen, het rendement moet minimaal marktconform zijn).

EVA \u003d 92,3 \u003d (100 duizend - 60 duizend × 12,8%).

De EVA-indicator helpt bij het uitsluiten van projecten die op het eerste gezicht winstgevend zijn. Als, in het vorige voorbeeld, met een opbrengst van $ 500.000, de kosten $ 495.000 zouden zijn, zou het project nog steeds winstgevend zijn. EVA = -2,68 = (5 duizend - 60 duizend × 12,8%), dus de beslissing over het project moet negatief zijn.

Aangezien Russische rapportage vaak niet de werkelijke resultaten van een onderneming weerspiegelt en geen volledige informatie biedt voor het berekenen van EVA, is het beter om managementrapportagegegevens te gebruiken om alle componenten van de formule te berekenen. ROSNO gebruikt internationale rapportagestandaarden om EVA te berekenen.

Overweeg de componenten van de formule voor het berekenen van de economische toegevoegde waarde EVA in meer detail.

Nettowinst (NOPAT)

De nettowinst wordt berekend op basis van de winst- en verliesrekening van de divisie, gecorrigeerd voor kapitaalkosten 1:

NOPAT = Nettowinst voor belastingen + Te betalen rente + Rente op leasebetalingen + Afschrijving van goodwill - Bedrag van betaalde belastingen.

Als een we zijn aan het praten over de activiteiten van de business unit of over het project, moet u letten op de kosten van producten of diensten, die worden afgetrokken van de winst bij het berekenen van NOPAT. De kosten van een product of dienst van een divisie (project) bestaan uit directe en indirecte kosten voor de productie ervan, dat wil zeggen de kosten van het hele bedrijf voor het in stand houden van de activiteiten van deze divisie, bijvoorbeeld het huren van een kantoorgebouw, administratieve middelen , etc. Dergelijke kosten moeten worden toegerekend aan divisies (projecten) naar rato van hun gebruik, bijvoorbeeld op basis van het aandeel van de omzet van de eenheid in de totale omzet van het bedrijf, of brutowinst, of het aandeel van de salaris van de belangrijkste productiearbeiders in de totale loonsom, etc. Als het aandeel van de indirecte kosten echter groot is, leidt een evenredige verdeling van de indirecte kosten tot verkeerde kosten. U kunt dit probleem oplossen met werkwijze: kostenberekening Op activiteiten gebaseerde kostenberekening(ABC) 2 , waarmee u rekening kunt houden met middelen (contant geld, tijd, grondstoffen, enz.) op de plaats van gebruik.

Omvang kapitaal (CE)

Het kapitaal dat wordt gebruikt om EVA te berekenen, is de som van alle activa die door de business unit worden beheerd, minus de kortlopende schulden (aan leveranciers, het budget, enz.), behalve de kortlopende leningen. De activa die centraal worden beheerd, zoals gemeenschappelijke gebouwen, telecommunicatie, moeten ook worden opgenomen in de activa van het verantwoordelijkheidscentrum in verhouding tot de mate van gebruik.

Mening van een expert
Edgar Ragel

Er is een andere manier om kapitaal te berekenen, wat een vergelijkbaar resultaat zou moeten opleveren - in termen van verplichtingen. Aan het eigen vermogen van de vennootschap (gewone en preferente aandelen) wordt de som van alle leningen, de contante waarde van de leaseverplichtingen en de overige langlopende verplichtingen opgeteld.

Kapitaalkosten (CC)

Kapitaalkosten voor een bedrijf algemeen geval is gelijk aan de kapitaalkosten voor aandeelhouders, dat wil zeggen het rendement dat zij verwachten te ontvangen op het geïnvesteerde geld. In ROSNO wordt deze indicator bepaald door de aandeelhouders van het bedrijf met behulp van de formule van het CAPM-model (kapitaalwaarderingsmodel):

CC = Rf + bs × (Rm - Rf),

waarbij Rf het risicovrije rendement is;
bs - b-factor voor de verzekeringsbranche;
(Rm – Rf) - risicopremie.

In de praktijk gebruiken de meeste bedrijven niet alleen eigen, maar ook vreemd vermogen. Daarom gaan ze bij het nemen van managementbeslissingen uit van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC - gewogen gemiddelde kapitaalkosten) of gebruik cumulatieve methode: 3 .

Mening van een expert
Edgar Ragel

Een alternatieve manier om de disconteringsvoet te berekenen is de cumulatieve methode, waarbij de totale mate van beleggingsrisico wordt beschouwd als de som van individuele risicofactoren. De belangrijkste risicofactoren zijn doorgaans het risicovrije rendement, de risicopremie op de aandelenmarkt, de risicopremie voor de sector, de smallcappremie van het bedrijf en de specifieke risicopremie van het bedrijf dat wordt getaxeerd.

De risicovrije rente wordt berekend op basis van het rendement op overheidsverplichtingen. Gegevens over de waarde van premies voor het risico van beleggen in de aandelenmarkt, het sectorrisico en de kleine kapitalisatie van het bedrijf worden berekend door investeringsmaatschappijen en persbureaus. De meest gezaghebbende bron voor deze informatie is Ibbotson Associates. Opgemerkt moet worden dat in sommige gevallen de risicopremie voor de sector negatief kan zijn.

De waarde van de premie voor het specifieke risico van het te taxeren bedrijf hangt af van de subjectieve perceptie van de taxateur van het totale beleggingsrisico van het bedrijf.

De meest populaire en eenvoudigste is echter de bepaling van de kapitaalkosten van een bedrijf op basis van beoordelingen van experts, dat wil zeggen beoordelingen van topmanagers, investeringsanalisten, enz. Tegelijkertijd is deze methode voor het beoordelen van de kapitaalkosten ook de meest onbetrouwbare, dus bij gebruik voorzichtige voorspellingen.

Persoonlijke ervaring
Sergej Poestovalov, financieel directeur van JSC Talosto (St. Petersburg)

We berekenden de vermogenskostenvoet op basis van het CAPM-model en kregen, afhankelijk van de gebruikte data, een spreiding van 15 tot 24%. Als gevolg hiervan werden de kapitaalkosten voor het bedrijf als een gemiddelde waarde genomen - 20% per jaar in vreemde valuta, waar we ons op lieten leiden bij het berekenen van economische indicatoren.

EVA-waardebeheer

Met behulp van de EVA-indicator kan de kwaliteit van genomen managementbeslissingen worden beoordeeld. De positieve dynamiek van deze indicator betekent dat het bedrijf efficiënter opereert dan de markt als geheel, dat wil zeggen dat het aantrekkelijker is voor investeerders, waardoor de marktwaarde van een dergelijk bedrijf stijgt 4 . Integendeel, een daling van EVA geeft aan dat er meer interessante investeringsprojecten op de markt verschijnen, dus als EVA daalt, daalt ook de waarde van het bedrijf. Aangezien het belangrijkste doel van het management is om de waarde van het bedrijf te verhogen, komt het beheer van de economische toegevoegde waarde neer op het verzekeren van een consistent niet-negatieve EVA-waarde, dat wil zeggen het verzekeren van een passend niveau van rendement op vlottende activa en investeringen.

Het EVA-beheer van bestaande activa is gebaseerd op het identificeren van factoren die bijdragen aan de toename ervan, dat wil zeggen winstgroei (NOPAT), of een afname van de omvang van het kapitaal en de waarde ervan (CC en CE) (zie figuur).

Het werk om NOPAT te verhogen is om de omzet te verhogen, de marges te vergroten, de omzet van activa te verhogen en de kosten te verlagen - zowel direct als indirect. Dit is allemaal bekend bij de financiële directeuren van Russische bedrijven. De taak om de betrokken activa te minimaliseren is nieuw voor Russische managers. Om het vereiste kapitaal te optimaliseren, moet men samenwerken met de meest betrouwbare tegenpartijen (voor een verzekeringsmaatschappij kunnen dit herverzekerings- en investeringsagenten zijn), debiteuren beheren en kapitaal herverdelen tussen business lines. Tegelijkertijd is het noodzakelijk om de groei van bedrijven die grote kapitaalinvesteringen nodig hebben te beperken en te investeren in gebieden die minder geld nodig hebben. Dit is precies wat ROSNO nu doet.

Het beheersen van de kapitaalkosten van het bedrijf komt neer op het werken met schuldeisers om goedkopere leningen aan te trekken en de kapitaalstructuur te reguleren. Om dit te doen, is het noodzakelijk om een evenwicht te bewaren tussen de kosten van eigen en geleend geld. Lenen is dus vaak goedkoper dan met eigen geld.

Om de impact van bepaalde managementbeslissingen op de waarde van EVA te berekenen, wordt het gebruikelijke financiële model van een business unit (project) of een bedrijf als geheel gebruikt 5 . De economische toegevoegde waarde wordt berekend voor elke ontwikkelingsoptie van een managementeenheid, samen met andere indicatoren zoals NPV. De beslissing over de keuze van een specifiek project (ontwikkeltraject) wordt genomen op basis van de geschatte waarde van EVA.

Het beheer van de economische toegevoegde waarde van EVA-projecten wordt uitgevoerd door manieren te kiezen om kapitaal te investeren, waarvan het rendement hoger zal zijn dan de kapitaalkosten van het bedrijf.

Mening van een expert
Edgar Ragel

Als de waarde van de EVA van het project, in tegenstelling tot de plannen, negatief wordt, dan moet men twijfelen aan de doelmatigheid van dit project. De winst die een bedrijf of project genereert, moet in ieder geval zorgen voor de betaling van rente op leningen en rendement op geïnvesteerd vermogen.

winstgevendheid of groei

Een van de kritieke problemen die zich voordoen bij het oplossen van managementproblemen met behulp van EVA, is het bepalen van de relatie tussen de winstgevendheid van het bedrijf en de vereiste bedrijfsgroei. Het feit is dat hoge EVA en hoge groeipercentages tegengestelde waarden zijn. Hoe sneller het bedrijf groeit, dat wil zeggen, hoe meer winsten worden geherinvesteerd, hoe lager de toegevoegde economische waarde zal zijn.

Voorbeeld 3
Stel dat een bedrijf kiest welk van de projecten voor de bouw van nieuwe kantoren winstgevender zal zijn: in zijn stad en in een aangrenzende regio. De kosten van het eerste project (1) in het eerste jaar bedragen 100 duizend USD, terwijl de winst 12 duizend USD zal bedragen. Aangezien het bedrijf bijna onbekend is in de nieuwe regio, zullen de kosten van het tweede project (2) hoger zijn op $ 150.000, terwijl de winst lager is op $ 10.000. De kapitaalkosten bedragen 12%. Dan EVA (1) = 0 (12K - 100K × 12%); EVA (2) = -8K USD (10K - 150K × 12%). Op basis van de EVA-waarde moet het bedrijf het eerste project kiezen. In dit geval zal het echter een nieuwe veelbelovende markt verliezen en zal de groei meer kwantitatief dan kwalitatief zijn.

(Voorbeeld opgesteld door de redactie van het tijdschrift.)

Om dit probleem op te lossen, is competent strategisch management van het bedrijf noodzakelijk. Bij het ontwikkelen van een strategie zijn de prioriteiten van het bedrijf voor: dit stadium zijn ontwikkeling. Vanuit het oogpunt van het EVA-concept dienen deze prioriteiten tot uitdrukking te komen bij het bepalen van de acceptabele grenzen van deze indicator. Bij het aannemen van een groeistrategie is de waarde van EVA tijdens: bepaalde periode kan negatief zijn, maar tegelijkertijd mag verlies van bedrijfsstabiliteit niet worden toegestaan. Economische winst, die gelijk is aan nul, is in die zin het tarief dat de belangen van aandeelhouders en het investeringsniveau in evenwicht houdt.

Persoonlijke ervaring
Sergei Pustovalov

Bij het instellen van het management met behulp van EVA rijst een redelijke vraag: wie compenseert de hoeveelheid gederfde winst als de economische winst negatief blijkt te zijn - managers of aandeelhouders? Voor aandeelhouders betekent dit een verlies, maar zelfs als alle managers worden beroofd loon, is het onwaarschijnlijk dat dit bedrag het verschil tussen de geplande en werkelijke EVA-waarde zal dekken. Het is onrendabel om managers te ontslaan vanwege eenmalige verliezen.

Mening van een expert
Edgar Ragel

Bij het nemen van een beslissing over de strategische ontwikkeling van een bedrijf, is het noodzakelijk om de periode die nodig is voor groei te voorspellen en EVA voor de hele periode te evalueren. Als de waarde van de indicator niet negatief is, is het mogelijk om een beslissing te nemen over de ontwikkeling volgens het gekozen pad. Tegelijkertijd moet de dynamiek van EVA worden gecontroleerd, zodat tegen het einde van het project de waarde de vereiste positieve waarde bereikt.

Hoe medewerkers geïnteresseerd te krijgen in het vergroten van EVA

Effectief werken aan EVA-management vereist dat alle managers die de hoeveelheid toegevoegde waarde kunnen beïnvloeden, begrijpen welke van de acties tot een positief effect zullen leiden en welke tot een negatief effect. Door middel van een passend motivatiesysteem is het mogelijk om medewerkers te stimuleren tot het vergroten van de toegevoegde waarde.

Bij het verhogen van EVA moet u in de eerste plaats geïnteresseerd zijn Directeur en topmanagers, dat wil zeggen medewerkers die deze indicator zoveel mogelijk kunnen beïnvloeden. Hun jaarlijkse bonuspakket kan een bepaald percentage bevatten van de totale toegevoegde waarde van het hele bedrijf of de business line waarvoor ze verantwoordelijk zijn. Het heeft geen zin om de beloning van lagere managers en gewone werknemers te koppelen aan de waarde van de EVA-indicator, aangezien de kosten voor het berekenen van de mate van hun invloed op totale score toegevoegde waarde hoger zal zijn dan de premie zelf.

Stadia van gebouwbeheer op basis van EVA

Fase 1. Breng de EVA-ideologie naar het management

Het is noodzakelijk dat managers duidelijk begrijpen dat ze in hun werk eigen vermogen gebruiken, dat een bepaalde waarde heeft. Dit kan worden toegelicht op speciale seminars of op een algemene vergadering van bedrijfsleiders. Het doel van het management moet zijn het kapitaal van de eigenaren te vergroten en de winstgevendheid ervan te verzekeren op een niveau dat niet lager is dan dat van de markt als geheel. Als een van de managers zo'n houding niet accepteert, moet hij helaas afscheid van hem nemen.

Fase 2. Ontwikkeling van een methodiek voor het berekenen van EVA

In dit stadium is het noodzakelijk om een methodologie te ontwikkelen voor het berekenen van de EVA met economische toegevoegde waarde. Het moet de volgende secties bevatten:

de methode voor het berekenen van de nettowinst, rekening houdend met alle corrigerende indicatoren: de procedure voor het verdelen van indirecte kosten per type bedrijf (bedrijfseenheden), de frequentie van herwaardering van activa, enz.;
methode voor het berekenen van het kapitaal;
de procedure voor het bepalen van het minimumniveau van winstgevendheid voor projecten of groepen van projecten;
de procedure voor de evaluatie van de EVA-indicator, de frequentie ervan en de lijst van rapporten die deze indicator zouden moeten bevatten;
beschrijving van het personeelsmotivatiesysteem op basis van EVA.

De methodologie is ontwikkeld met de directe deelname van alle managers die direct verantwoordelijk zijn voor het creëren van de waarde van het bedrijf, en moet worden gecommuniceerd aan elke uitvoerder die de omvang van de EVA van zijn verantwoordelijkheidscentrum of het bedrijf als geheel kan beïnvloeden.

Fase 3. Berekening van EVA "nulpunt"

Na goedkeuring van het methodologische deel wordt de indicator van de toegevoegde economische waarde berekend voor alle verantwoordelijkheidscentra volgens de gegevens afgelopen jaar gebruikmakend van door de aandeelhouders gespecificeerde kapitaalkosten. U moet erop voorbereid zijn dat als de kapitaalkosten correct worden bepaald, de resultaten van het werk op basis van de resultaten huidige jaar zullen waarschijnlijk overwegend negatief zijn. Dit komt omdat in de meeste Russische bedrijven het management streeft naar de huidige toename van de winst, en niet verhoging van de bedrijfswaarde . Daarom is het na ontvangst van de eerste resultaten noodzakelijk om hun oorzaken te analyseren en een plan te ontwikkelen om de economische winst te vergroten.

Dus in ROSNO werden bij het berekenen van EVA voor verschillende divisies voor het eerste jaar zowel positieve als negatieve waarden verkregen. Om de situatie te veranderen, moest elke verliesgevende divisie een programma ontwikkelen om de economische toegevoegde waarde te vergroten. Tegelijkertijd stond het hele bedrijf voor een dergelijke taak, dus werden er veel acties ondernomen om de werkefficiëntie te verbeteren als onderdeel van algemene transformaties. In de periode 2002-2003 heeft ROSNO veel werk gedaan aan het beschrijven van bedrijfsprocessen, het introduceren van geautomatiseerde systemen budgettering, merkontwikkeling. Het belangrijkste doel was tegelijkertijd de gelijktijdige toename van de winstgevendheid en bedrijfsgroei (winstgevend bruto), dat wil zeggen dat EVA niet onder nul mag zijn.

Een van de belangrijkste verworvenheden bij het gebruik van EVA is de eenwording van de belangen van aandeelhouders en management bij een efficiënt gebruik van kapitaal. Bij ROSNO waren managers gericht op het vervullen van geplande indicatoren in termen van volume en winst, maar dachten helemaal niet na over de balans van hun winstcentrum (het kapitaal dat in dit bedrijf werd geïnvesteerd). EVA dwingt managers om de omvang en kosten van kapitaal te beheren, wat aandeelhouders willen.

Mening van een expert
Edgar Ragel

Het gebruik van EVA in Russische ondernemingen is veelbelovend. Westerse bedrijven gebruiken deze indicator vaak om managers aan te sturen om de waarde van de aandelen van het bedrijf te verhogen.

In Rusland was vanwege de onderontwikkeling van de aandelenmarkt het managen van een bedrijf vanuit een waardestandpunt niet populair. Echter, in recente tijden houding ten opzichte van de Russische aandelenmarkt verandert. Russische bedrijven beginnen de aandelenmarkt niet alleen te zien als een instrument voor speculatie, maar ook als een bron van kapitaal op lange termijn, evenals een indicator van de waarde van het bedrijf.

Nu streven veel Russische bedrijven ernaar om hun openheid en de aantrekkelijkheid van hun aandelen te vergroten. Om minderheidsaandeelhouders te interesseren, is het noodzakelijk hen ervan te overtuigen dat de koers van het aandeel in de loop van de tijd zal stijgen. En het koppelen van de beloning van managers aan de waarde van het bedrijf of de waarde van de EVA-indicator zal een vrij zwaarwegend argument zijn.

Ik wil nogmaals benadrukken dat er geen bijzondere problemen mogen zijn bij het berekenen en gebruiken van de EVA-indicator. EVA is een financiële tool die duidelijk, betrouwbaar en eenvoudig is, en vooral - managers aanmoedigt om actie te ondernemen.

EVA voorbeeld

Anna Netesova, expert van het tijdschrift "Financieel Directeur"

Hoe een bedrijf kan worden beheerd met behulp van EVA kan variëren, afhankelijk van de specifieke kenmerken van een bepaald bedrijf. Het Russische distributiebedrijf Avanta M 6 wijst zijn regionale vestigingen toe als EVA-planningseenheden. Bovendien begint elk filiaal elk jaar opnieuw te werken. Opgemerkt moet worden dat het werksysteem dat in Avanta M is aangenomen, uniek is op zijn manier. De effectiviteit ervan hangt grotendeels af van het vaardigheidsniveau van het personeel, ook in de regio's, en van het beleid van het moederbedrijf ten aanzien van vestigingen.

Kapitaalverdeling

Op de fiscaal jaar elke bedrijfseenheid moet een bepaald bedrag toewijzen - dit is het kapitaal (andere activa, waaronder gebouwen, voertuigen en uitrusting, zijn er niet op van toepassing). Het hoofdkantoor trekt geld uit voor de financiering van vestigingen uit eigen middelen en fondsen van bedrijfsonderdelen en trekt aan van financiële instellingen.

Er zijn drie manieren om filialen te financieren: investeringskapitaal, rood staan en gerichte leningen.

Investeringskapitaal voor een jaar tegen een vast bedrag aan bijkantoren uitgegeven. Voor de aanwending van kapitaal betaalt de divisie het moederbedrijf 4% per maand. Om de hoeveelheid investeringskapitaal en bijgevolg de betaling ervoor te verminderen, is het noodzakelijk om het kapitaal geheel of gedeeltelijk in de vorm van winst terug te geven. Het is niet mogelijk om het investeringskapitaal gedurende het jaar te verhogen.

Het tweede type financiering is: rood staan. Het stelt een vaste limiet vast die het bedrijfsonderdeel niet mag overschrijden, maar het moet alleen betalen voor een bepaald bedrag dat wordt gebruikt als onderdeel van de roodstand, tegen een tarief van 5% per maand. Overschrijdt de eenheid zijn roodstand, dan wordt het bedrag van het eigen risico in rekening gebracht tegen een tarief van driemaal het vastgestelde tarief (15%).

De derde manier - gerichte lening. Het tarief erop wordt individueel bepaald, evenals het bedrag, maar meestal is dit niet meer dan 3% per maand. Er worden gerichte leningen verstrekt om transacties te financieren die het bedrijf in de toekomst winst zullen opleveren, maar momenteel niet winstgevend zijn (bijvoorbeeld het kopen van een eigen winkel), of om niet-standaardtransacties uit te voeren (bijvoorbeeld het kopen van onroerend goed voor een kantoor in een stad waar dit onroerend goed niet kan worden genomen) te huur). Het besluit tot het verstrekken van een lening wordt genomen in een vergadering van de investeringscommissie van de moedermaatschappij.

Het doel van het bijkantoor is om binnen een jaar al het geïnvesteerde kapitaal met rente terug te betalen. Tegelijkertijd bemoeit het hoofdkantoor zich niet met het operationele werk van het filiaal - het stelt alleen de spelregels op.

EVA-berekening

De nettowinst van de eenheid wordt berekend als het verschil tussen inkomsten en uitgaven. De opbrengsten van de divisie zijn winsten uit de verkoop van goederen, uit de herwaardering van voorraden voor inflatie en wisselkoersveranderingen (op maandbasis), en uit de verkoop van niet-kernactiva. De kosten omvatten loonkosten, kantoorhuur, opslag, productaankopen, marketing en administratieve kosten van het hoofdkantoor, die aan het begin van het jaar voor elke divisie als absolute waarde worden geregistreerd.

Om de rapportage van alle afdelingen in een vergelijkbare vorm te kunnen indienen en gemakkelijk te kunnen consolideren, heeft het bedrijf een uniforme grondslag voor financiële verslaggeving en gebruikt het een gemeenschappelijk software. Artikelen in de rapporten zijn zo gedetailleerd mogelijk: per branche, per verkoopkanaal (distributie, groothandel), productmerken, magazijnen, enz. Opgemerkt moet worden dat op dit moment de software die in het bedrijf wordt gebruikt niet is geïntegreerd - deze zijn standaard boekhoud- en magazijnsystemen, maar ook eigen ontwikkelingen op basis van Excel en Access.

EVA wordt maandelijks berekend per business unit op basis van managementrapportages (winst- en verliesrekening, managementbalans, wekelijkse verkoopgegevens, dagelijkse rekeningoverzichten) ingediend bij het hoofdkantoor, rekening houdend met de rentetarieven op alle soorten kapitaal . Bij de berekening van de economische winst van splitsingen worden het resultaat van de herwaardering van activa, evenals de kosten van het onderhoud van elk type kapitaal, in mindering gebracht op de nettowinst:

EVA = (NOPAT - Herwaarderingsbedrag) - 4% * IC - 5% * OD - 3% * CC,

waarbij NOPAT - nettowinst gecorrigeerd voor het herwaarderingsbedrag;
IC - de omvang van het investeringskapitaal van de eenheid;
OD - de grootte van de roodstand die door de divisie wordt gebruikt;
CC - de grootte van de beoogde lening.

Het moederbedrijf streeft ernaar dat de waarde van de EVA-indicator ook bij de groei van de branche niet-negatief is. De norm is de nulwaarde van deze indicator. Is deze boven nul, dan worden de managers van het betreffende bedrijfsonderdeel beloond uit de ontvangen economische winst.

In het geval dat de waarde van EVA gedurende meerdere perioden negatief is, gaat een speciaal gecreëerde commissie naar de site om de redenen voor een dergelijk resultaat te achterhalen. In de meeste gevallen soortgelijke situaties ontstaan door het gewetenloze werk van managers en leiden tot een verandering in de leiding van de branche.

Het moederbedrijf verzamelt statistische gegevens voor alle steden waar het dochterondernemingen heeft en kan uitvoeren vergelijkende analyse vraag naar producten, waardoor we met een hoge mate van waarschijnlijkheid de objectieve redenen voor het negatieve resultaat kunnen identificeren.

Werknemers motivatie

Bonussen voor topmanagers worden bepaald op basis van het overschot van de werkelijke EVA-waarde ten opzichte van de geplande. Dergelijke managers zijn onder meer algemene en commerciële (financiële) directeuren van vestigingen, dat wil zeggen managers die inkomsten genereren en uitgaven beheren. Meestal gaat 7 tot 15% van de indicator naar betalingen, de hoogte van de bonus hangt af van het aantal topmanagers in deze branche. De beloning van topmanagers van het hoofdkantoor is afhankelijk van de economische winst van de onderneming als geheel.

Daarnaast wijst het bedrijf periodiek de meeste prioriteitsgebieden ontwikkeling en een deel van de prijs hangt af van het werk op deze gebieden. Als het bijvoorbeeld nodig is om te focussen op de verkoop van de producten van een van de partners, dan wordt er een speciaal verkoopplan opgesteld voor de vestigingen. Bij vervulling worden de medewerkers van het filiaal beloond uit het bedrijfsbonusfonds.

Er is ook een break-even premie. Als een bedrijfsonderdeel een bepaalde tijd geen negatieve EVA-waarde heeft, wordt het hoofd beloond.

Compensatie aan midden- en lagere medewerkers is afhankelijk van het behalen van meer lokale doelen. Verkoopvertegenwoordigers hebben bijvoorbeeld geen directe invloed op de EVA-indicator, dus hun vergoeding is niet afhankelijk van de waarde ervan. Ze kunnen echter het volume van de verzendingen naar winkels beïnvloeden (wat tot uiting komt in de toegevoegde waarde), en bonussen voor dergelijke vertegenwoordigers worden berekend op basis van deze indicator, evenals op de omvang van de handelstoeslag en de prioriteiten die de manager instellingen voor de huidige maand. Inhoudingen op het loon zijn ook mogelijk, bijvoorbeeld voor retouren van goederen en achterstallige vorderingen van winkels die aan een vertegenwoordiger zijn toegewezen. Evenzo wordt een motivatiesysteem voor servicemedewerkers gebouwd - logistiek, magazijnmedewerkers, expediteurs, enz.

De motiverende indicatoren van topmanagers worden gedurende het jaar niet beoordeeld. De hoogte van de bonussen voor lagere medewerkers kan variëren afhankelijk van de stand van zaken in de unit.

Het gehele bonusfonds is opgedeeld in twee delen. Minder dan de helft totaalbedrag bonussen worden maandelijks uitbetaald aan topmanagers en het grootste deel van het bedrag wordt aan het einde van het jaar uitbetaald. Dit om specialisten te interesseren voor het eindresultaat. Zo vermijdt het bedrijf speculatie over de hoogte van de voorwaardelijke winst. Tegelijkertijd vermindert de maandelijkse bonus, net als de jaarlijkse, de omvang van het kapitaal van de eenheid, omdat deze wordt betaald uit de winst, maar u kunt deze niet weigeren. Dientengevolge, hoe meer een eenheid verdient, hoe meer de managers ontvangen en hoe meer zij aan het moederbedrijf geeft, wat volgens het management van Avanta M heel eerlijk is.

Aan het einde van het jaar, na de uitkering van bonussen aan managers, is het resterende deel van de EVA niet langer het eigen vermogen van de business unit en verandert in investeringskapitaal, dat het hoofdkantoor kan herverdelen tussen business units.

_______________________________________________
1 De auteurs van het EVA-concept hebben ongeveer 150 amendementen ontwikkeld die kunnen worden toegepast op de netto-inkomensindicator voor het verkrijgen van NOPAT, afhankelijk van de kenmerken van een bepaald bedrijf. Gemiddeld gebruiken bedrijven die EVA gebruiken er ongeveer 10. - Opmerking. edities.
2 Voor meer informatie over het creëren van een op ABC gebaseerd kostenberekeningssysteem bij een onderneming, zie het artikel "De kosten bepalen met behulp van de op activiteiten gebaseerde kostenmethode", "Financieel directeur", 2003, nr. 7–8. - Opmerking. edities.
3 Voor meer informatie over de berekening van de vermogenskostenvoet, zie het artikel “Berekening van de disconteringsvoet”, “Financieel Directeur”, 2003, nr. 4. – Opmerking. edities.
4 Benadrukt moet worden dat we het hebben over de dynamiek van de indicator, aangezien een positieve EVA-waarde in de huidige periode kan worden bereikt door kosten, zoals werkkapitaal, lonen en verkoop van activa, te verlagen. Hierdoor zal de waarde van EVA in de komende periode sterk dalen.
5 Voor meer informatie over het bouwen van een financieel model van een onderneming, zie het artikel “Bedrijfswaarderingsmodel: ontwikkeling en toepassing”, “Financieel Directeur”, 2003, nr. 12. - Opmerking. edities.
6 Bedrijfsnaam gewijzigd.